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在公司“SIP+X”戰(zhàn)略的指引下，上半年公司收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出顯著的多元化發(fā)展，其中影視、節(jié)目作品實(shí)現(xiàn)收入7.6 億元，占同期總收入的49%；與此同時(shí)，公司全網(wǎng)劇收入占總體收入比重超過65%，而全網(wǎng)劇收入來源中互聯(lián)網(wǎng)渠道的比例超過30%，呈現(xiàn)出良性的發(fā)展勢(shì)頭。
    全網(wǎng)劇爆款疊出，收視成績顯著提升。報(bào)告期內(nèi)公司共發(fā)行6 部全網(wǎng)劇，包攬收視冠亞軍，在一線衛(wèi)視上星首播比例和收視成績顯著提升，繼續(xù)保持全網(wǎng)劇制作龍頭地位。其中《親愛的翻譯官》一劇成功當(dāng)選2016 年上半年唯一一部收視率破2 的電視作品，網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)擊總量突破90 億；《解密》、《我的奇妙男友》、《怒江之戰(zhàn)》等全網(wǎng)劇均在互聯(lián)網(wǎng)視頻上取得不俗的付費(fèi)點(diǎn)播收入和收視率，足以彰顯公司在全網(wǎng)劇領(lǐng)域的制作實(shí)力。截至8月份，公司電視劇已經(jīng)達(dá)成預(yù)售金額約15 億左右，將在后期逐步取得發(fā)行許可證后確認(rèn)收入，助力業(yè)績持續(xù)增長。
    電影儲(chǔ)備豐富，陸續(xù)進(jìn)入收割期。在6 月28 日的“夢(mèng)+1”戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，公司公告將在2016-2017 年出品30 部影片，囊括青春、愛情、喜劇、犯罪、玄幻、戰(zhàn)爭、驚悚、動(dòng)畫等多種電影類型。其中《快手槍手快槍手》和《微微一笑很傾城》已于暑期檔上映，累計(jì)票房收入近3 億元；電影版《尋秦記》、《太陽的后裔》也將于近期啟動(dòng)制作。與此同時(shí)，公司積極探索國際化進(jìn)程，包括探索好萊塢項(xiàng)目開發(fā)制作體系，儲(chǔ)備美國新銳電影編導(dǎo)人才；以及發(fā)掘日本優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源和游戲版權(quán)資源。我們認(rèn)為，經(jīng)過兩年的布局，華策已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了電影發(fā)行和制作領(lǐng)域的資源積累，加上多年全網(wǎng)劇領(lǐng)域的SIP 支持，電影矩陣發(fā)力可見一斑。
    “SIP+X”戰(zhàn)略深化推進(jìn)，泛娛樂生態(tài)遍地生花。公司通過前瞻性升級(jí)布局，進(jìn)一步升級(jí)與落地“SIP+X”戰(zhàn)略，以核心IP 打通娛樂生活的多維度、多環(huán)節(jié)，全力打造基于不同消費(fèi)場景的產(chǎn)品矩陣，打造國內(nèi)領(lǐng)先的規(guī)?；瘖蕵穬?nèi)容創(chuàng)作平臺(tái)。另外，公司加強(qiáng)對(duì)多元化內(nèi)容生態(tài)圈的建設(shè)，包括內(nèi)容創(chuàng)作、互聯(lián)網(wǎng)渠道、VR、教育、體育等領(lǐng)域進(jìn)行投資，致力于打通泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈各節(jié)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容價(jià)值重構(gòu)與流量變現(xiàn)，進(jìn)一步向全球一流綜合娛樂傳媒集團(tuán)邁進(jìn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。影視作品審查風(fēng)險(xiǎn)；電影票房不達(dá)預(yù)期；知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛；投資整合不佳的風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。公司SIP 戰(zhàn)略將在2016 年進(jìn)入收獲期，影視、電影、綜藝節(jié)目、廣告等業(yè)務(wù)全線開花，彈性可期。我們維持對(duì)公司2016-18 年EPS預(yù)測(cè)0.40/0.52/0.63 元，當(dāng)前價(jià)14.68 元，對(duì)應(yīng)2016-2018年P(guān)E 為37/28/23 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20 元，建議投資者積極把握公司在戰(zhàn)略推進(jìn)中的內(nèi)在價(jià)值。