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H1 業(yè)績增長原因為公司影視劇銷售規(guī)模增長,新業(yè)務電影和綜藝節(jié)目進一步提升業(yè)績彈性。
    在影視劇方面，H1 全網劇銷售實現(xiàn)收入10.34 億元，同增27.16%，毛利率42.05%，同比上升5.13%，主要貢獻收入和利潤的全網劇集包括《親愛的翻譯
    官》、《醫(yī)館笑傳 2》、《好運來臨》、《怒江之戰(zhàn)》、《解密》、《錦繡未央》、《檸檬初上》、《錦衣夜行》等，其中《親愛的翻譯官》單集收視率最高破4，是上半年唯一一部全國網、城市網雙網收視率平均破2 的電視劇。值得注意的是，在影視劇市場份額穩(wěn)固的基礎上，公司收入結構呈現(xiàn)出顯著變化,全網劇收入占總體收入的比例超過 65%，全網劇收入中來源互聯(lián)網渠道的比例超過 30%，顯示出公司SIP 戰(zhàn)略對新媒體渠道的吸金強力；
    新業(yè)務電影和綜藝則為公司業(yè)績顯著提升了彈性空間，電影總體收入1.4 億元，同比增長137.48%，其中銷售收入實現(xiàn)收入9087.50 萬元（毛利率9.81%），同比大增1325.95%；綜藝實現(xiàn)收入3.38 億元，同比增長19182.77%（毛利率8.52%），已由承制模式向主投主控加廣告分成模式轉變，推出了《誰是大歌神》、《挑戰(zhàn)者聯(lián)盟 II》等重磅綜藝節(jié)目。
    下半年精彩升級：重量吸金SIP 值得期待，影游打通有亮點
    在影視劇方面，下半年將有《醫(yī)館笑傳 2》、《微微一笑很傾城》、《閨蜜嫁到》、《怒火英雄》等劇將陸續(xù)播出;預計確認收入的劇包括《傳奇大亨》、《戀人的謊言》、《射雕英雄傳》、《玄門大師》、《孤芳不自賞》、《三生三世十里桃花》、《極品家丁》等，其中有望出現(xiàn)單集吸金過千萬的SIP；電影方面，將進一步加大主控制作片單式生產模式力度，2016-2017 預計還將推出《繡春刀?修羅戰(zhàn)場》、《我愛喵星人》、《我的奇妙男友》、《十宗罪》、《尋秦記》、《水仙已乘鯉魚去》等多部大片。綜藝節(jié)目上將在夯實傳統(tǒng)渠道的基礎上，加強網絡綜藝方面投入，預計播出節(jié)目包括《重返十八歲》(原《新二天一夜》) 、《冰雪奇跡》(《原冰上星舞》) 、《超人回來了》(原《老爸是超人》) 、《豎起耳朵聽》 等。此外，公司進一步拓寬SIP 的變現(xiàn)渠道，在游戲端版權分成模式的基礎上，對游戲行業(yè)進行了投資布局，目前擬2000 萬元向億動非凡增資，持有其10%的股權；出資2000 萬元向樂為數碼增資，持有其12.5%的股權。通過與游戲研發(fā)團隊建立長期合作，涉足游戲領域，發(fā)展影游互動，拓寬SIP 變現(xiàn)渠道。
    盈利預測及估值
    我們維持此前判斷，2016 年是老牌白馬股——華策影視譜寫新篇章的重要一年，公司將以優(yōu)質、豐富的影視內容為基石，以SIP 全渠道運營為方向，加快落實“娛樂內容供應商---娛樂內容運營商---娛樂內容增值商”這一戰(zhàn)略，通過資本連接多個產業(yè)，逐步擴大公司的產業(yè)邊界，升級為“SIP＋X”戰(zhàn)略，全面開啟泛娛樂化的“后影視”時代，多項新業(yè)務有望引領當下消費新趨勢，徹底轉型為行業(yè)領先的傳媒娛樂公司。我們預計公司16-18 年eps 為0.38、0.47、0.59 元，目前股價對應PE 為39X、31X、25X，推薦投資者積極關注公司業(yè)務布局，維持買入評級。