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國內(nèi)汽車行業(yè)發(fā)展良好，公司在內(nèi)飾等領(lǐng)域競爭力突出，有望快于行業(yè)增速發(fā)展。德國華翔通過削減人力成本及提升良品率等措施，經(jīng)營情況大幅改善，推動(dòng)公司業(yè)績回升。此前公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)未獲得審核通過，公司有望繼續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)重組事項(xiàng)，提升公司核心競爭力，保障公司長期可持續(xù)發(fā)展。我們認(rèn)為，本次未能通過重組審核，對(duì)公司未來發(fā)展不會(huì)造成負(fù)面影響。公司將繼續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)重組，完成對(duì)公司真木、鋁制飾條業(yè)務(wù)的整合工作，形成產(chǎn)業(yè)全球化布局，提高模具制造技術(shù)水平，競爭力有望得到全面提升，公司未來前景光明。公司在碳纖維、自然纖維、鋁材等汽車輕量化領(lǐng)域全面布局，同時(shí)在汽車電子等領(lǐng)域大力拓展，發(fā)展前景看好。我們將公司2016-2018 年每股收益預(yù)測分別調(diào)高至1.25 元、1.55 元和1.91 元，給予公司20 倍2017 年市盈率，合理目標(biāo)價(jià)上調(diào)至31.00 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    經(jīng)營情況全面回暖，公司業(yè)績大幅改善。上半年德國華翔通過提高生產(chǎn)效率等措施，虧損金額大幅降低，推動(dòng)公司業(yè)績高速增長。國內(nèi)汽車行業(yè)發(fā)展良好，公司在內(nèi)飾等領(lǐng)域競爭力突出，有望保持快速增長。
    繼續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)重組，看好公司未來發(fā)展。公司將繼續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)重組，完成對(duì)真木、鋁制飾條業(yè)務(wù)的整合工作，形成產(chǎn)業(yè)全球化布局，提高模具制造技術(shù)水平，競爭力有望得到全面提升，公司未來前景光明。
    全面布局輕量化及汽車電子等未來方向，發(fā)展前景看好。本次資產(chǎn)重組完成后，公司在碳纖維、自然纖維、鋁材等汽車輕量化領(lǐng)域全面布局，同時(shí)在汽車電子等領(lǐng)域有望大展宏圖，發(fā)展前景看好。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    1）資產(chǎn)重組未能如期推進(jìn)；2) 新業(yè)務(wù)如碳纖維等發(fā)展低于預(yù)期。
    估值
    我們將公司2016-18 年每股收益預(yù)測調(diào)高至1.25 元、1.55 元和1.91 元，給予公司20 倍2017 年市盈率，目標(biāo)價(jià)由27.90 元調(diào)高至31.00 元，維持買入評(píng)級(jí)。