>> 安信證券-太平洋(601099)業(yè)務基礎扎實，創(chuàng)新培育亮點-160825
| 上傳日期： |
2016/8/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙湘懷 |
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■經紀業(yè)務傭金率高于行業(yè)平均水平。受市場影響，上半年手續(xù)費及傭金凈收入2.0 億元，同比下降68%。但公司作為云南的區(qū)域龍頭券商，上半年傭金率接近0.055%，預計未來傭金率不會快速下滑，有望維持在0.050%左右。
上半年公司股基成交市場份額超過0.26%，隨著輕型營業(yè)部和互聯網金融業(yè)務繼續(xù)加快布局，市場份額有望提升至0.28%。
■信用業(yè)務利潤規(guī)模穩(wěn)步提升。上半年信用業(yè)務利息凈收入達到5.0 億元，同比增長40%。受益于今年1 月配股后資本實力得到補充，報告期末公司的信用業(yè)務規(guī)模122.4 億元，較上年末增加0.3%，其中股票質押102.4 億元，較上年末增加11%。預計信用業(yè)務有望繼續(xù)保持增長勢頭。
■投行業(yè)務增長迅速。上半年投行業(yè)務實現收入0.8 億元，同比增長191%。
主要原因為公司主承銷項目較上年大幅增加，實現證券承銷收入0.3 億元，較上年同期增長604%。完成41 家企業(yè)新三板推薦掛牌業(yè)務，實現掛牌和督導的財務顧問凈收入0.4 億元，較上年同期增長59%。公司為企業(yè)提供多途徑融資、上市、增發(fā)、并購重組等系列服務，同時積極拓展新三板、資產證券化等新業(yè)務領域，下半年投行業(yè)務有望繼續(xù)保持190%左右的增速。
■證券投資業(yè)務力爭降低虧損。證券投資業(yè)務營收為-0.3 億元，同比下降104%。受市場影響，其中投資收益為-0.4 億元。公司下半年該業(yè)務力爭降低虧損。
■資管業(yè)務規(guī)模逐步提高。上半年實現收入0.6 億元，同比下降58%。資管業(yè)務起步晚但發(fā)展迅速，報告期末，公司存續(xù)的資產管理計劃總規(guī)模1297億元，其中集合資產管理計劃管理規(guī)模243.23 億元，占比18.8%。下半年險資受托管理業(yè)務有望成為新的業(yè)績點。
■立足云南，區(qū)位優(yōu)勢顯著。背靠云南金融特區(qū)，公司享有區(qū)域政策優(yōu)勢，三分之一收入來源于省內，受益于國家“一帶一路”、滇桂金改政策以及滇桂地區(qū)證券化快速發(fā)展帶來的機遇，公司不僅在云南區(qū)域精耕細作，業(yè)務范圍也正逐步輻射至老撾等東南亞國家。
■投資建議：買入-A 投資評級，預計公司2016-2018 年的EPS 為0.23 元、0.27 元和0.37 元，6 個月目標價11 元。
■風險提示：市場下行風險、企業(yè)經營風險、信用風險
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