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    觀點(diǎn)：
    UPS電池行業(yè)位列龍頭，公司向解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)型。公司持續(xù)鞏固UPS電源領(lǐng)先地位，2016年上半年UPS電源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66,342.78萬元，同比小幅回落4.25%，這與公司從UPS行業(yè)產(chǎn)品提供商向配套解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略有關(guān)。公司在良好客戶群體的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化營銷網(wǎng)絡(luò)，以技術(shù)創(chuàng)新和UPS解決方案為主，加強(qiáng)終端市場服務(wù)，通過沿價(jià)值鏈前后延伸和配套服務(wù)手段，為客戶提供更多增值服務(wù)。
    儲能業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，鉛炭電池勢頭強(qiáng)勁。公司儲能產(chǎn)品訂單豐富，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收10,410.63萬元，同比增長65.82%，新能源儲能產(chǎn)品市場競爭力得到提升。儲能是新能源建設(shè)的最后一公里，今年下半年儲能政策利好將出臺。公司已經(jīng)做好鉛炭電池技術(shù)+產(chǎn)品+產(chǎn)能+應(yīng)用的充分準(zhǔn)備，待儲能市場爆發(fā)之時(shí)，產(chǎn)能將迅速變現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)效益。
    布局動(dòng)力電池領(lǐng)域，靜待下半年爆發(fā)良機(jī)。報(bào)告期內(nèi)公司鋰電池實(shí)現(xiàn)營收5,710.16萬元，同比增長33.04%。
    為迅速切入新能源汽車及動(dòng)力應(yīng)用領(lǐng)域，滿足《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》的要求，公司對原有鋰電池生產(chǎn)線進(jìn)行優(yōu)化。公司前期定增8.25億元用于鋰電池?cái)U(kuò)產(chǎn)，今年年底將有400MWh產(chǎn)能得以釋放，并且后續(xù)還將追加600MWh產(chǎn)能，按照70%的比例分派給動(dòng)力電池。預(yù)計(jì)今年三季度第五批電池目錄將公布，公司極有可能進(jìn)入目錄，與公司鋰電池產(chǎn)能釋放時(shí)機(jī)相契合。屆時(shí)，公司動(dòng)力鋰電池將迎來爆發(fā)增長。
    實(shí)行產(chǎn)地多元化戰(zhàn)略，出口競爭力凸顯。公司著力打造了深圳、越南、湖北三大生產(chǎn)基地，建立服務(wù)快速響應(yīng)、資源重復(fù)利用的市場。今年鉛蓄電池加征4%消費(fèi)稅以來，公司越南的基地不受政策影響，實(shí)現(xiàn)稅收成本的有效規(guī)避。再加上廉價(jià)勞動(dòng)力的優(yōu)勢，利好公司貿(mào)易出口，對公司擴(kuò)大市場渠道、樹立品牌知名度有積極作用。
    結(jié)論：
    公司在報(bào)告期內(nèi)業(yè)績增長穩(wěn)定，符合預(yù)期。我們看好公司在UPS電源領(lǐng)域的龍頭優(yōu)勢，以及儲能電池和動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的快速增長。同時(shí)，公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)地多元化的戰(zhàn)略為公司提供更廣闊的市場空間。我們預(yù)計(jì)公司2016 - 2018年的營業(yè)收入分別為31.55億元、40.35億元和52.57億元；凈利潤分別為1.78億元、2.37億元和3.01億元；EPS分別為0.58元、0.77元和0.98元，對應(yīng)PE分別為43.83、32.78和25.83。根據(jù)行業(yè)可比公司的估值水平，我們假設(shè)2016年公司的PE將在55倍，則6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為31.9元，首次覆蓋給予公司“強(qiáng)烈推薦”評級。