>> 太平洋證券-興業(yè)證券（601377）估值具備安全邊際，投行業(yè)務(wù)短期影響不改長期競爭力-160823
| 上傳日期： |
2016/8/25 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張學(xué) |
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上半年歸母凈利潤11 億，較去年同期30 億下降62%，減少的金額為18.46 億。其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入）同比減少13.63 億元，投資凈收益同比減少14.33 億，公允價值變動凈收益為負(fù)，同比減少了4.33 億元。
配股融資123 億，為挺近行業(yè)前十備足資本。今年1 月份，實施配股，10 配3，募集資金約123 億，配股價為8.19 元/股。2016 年是公司第二個五年戰(zhàn)略規(guī)劃的開局之年，確定了未來五年綜合實力排名進(jìn)入行業(yè)前十的戰(zhàn)略目標(biāo)，大額融資為譜寫新篇備足糧草。
強(qiáng)大的研究實力為公司各項業(yè)務(wù)提供了夯實基礎(chǔ)。公司早在2009 年就確定了將研究作為公司三大戰(zhàn)略投入之一，幾年下來投入卓見成效，研究所的業(yè)內(nèi)排名大幅提升，影響力逐步擴(kuò)大，綜合實力進(jìn)入第一梯隊。面研究所積極探索轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新，對內(nèi)服務(wù)與對外服務(wù)并重。
投行業(yè)務(wù)8 月11 日起恢復(fù)業(yè)務(wù)，短期影響不改長期競爭力。公司投行于2016 年6 月12 日因欣泰電氣項目欺詐發(fā)行遭到證監(jiān)會立案調(diào)查，業(yè)務(wù)暫停受理。后于8 月11 日繼續(xù)恢復(fù)業(yè)務(wù)。上半年投資銀行業(yè)務(wù)收入同比增長54.16%，其中債券承銷696 億，是去年同期的三倍多。
回購實施完畢，員工持股計劃終止。截至8 月18 日，公司已回購0.68億股，占公司總股本的比例為1.02%，購買的最高價為8.63 元/股，購買的最低價為7.13 元/股，支付的總金額為5.44 億元，本次回購股份方案實施完畢。（注：原計劃中金額不超過15 億，股份數(shù)量不超過2億股）。公司目前實施員工持股計劃存在一定的政策障礙。但是，公司有意愿且有動力在政策障礙消失后及時啟動員工持股計劃相關(guān)程序。
投資建議：基于公司的估值安全線以及各項業(yè)務(wù)開展情況，給予“買入”，六個月目標(biāo)價：9.35 元/股。
風(fēng)險提示：股市異常波動風(fēng)險，業(yè)績不確定性風(fēng)險，政策性風(fēng)險。
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