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>> 東吳證券-興業(yè)證券(601377)投行受罰好于預(yù)期,業(yè)務(wù)恢復(fù)估值修復(fù)-160823
上傳日期:   2016/8/23 大?。?/td>   630KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   丁文韜,王維逸
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受市場(chǎng)整體影響公司上半年凈利潤(rùn)下滑超六成。其中經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、投行、利息、資產(chǎn)管理分別貢獻(xiàn)30.7%、19.4%、22.3%、16.3%、11.1%的收入,收入結(jié)構(gòu)非常均衡。 投行項(xiàng)目處罰結(jié)果略好于預(yù)期,利空出盡逐步恢復(fù):公司投行于2016年6月12日因欣泰電氣項(xiàng)目欺詐發(fā)行遭到證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查,8月11日處罰決議書明確了罰款處罰,未暫停公司業(yè)務(wù),結(jié)果好于市場(chǎng)預(yù)期。上半年公司股權(quán)主承銷金融85億元,債券主承銷696億元。預(yù)計(jì)下半年股權(quán)承銷業(yè)務(wù)因受罰事件品牌有所損傷,但隨著處罰落地負(fù)面影響逐步消除。 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊降,收入占比僅三成:上半年公司股基交易總金額18406 億元,市場(chǎng)份額1.33%,排名較年初下滑2位至第19 位。受互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊、A股券商傭金率價(jià)格戰(zhàn)持續(xù),公司傭金率繼續(xù)下降1.2個(gè)基點(diǎn)至0.047%,上半年證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.57億元,同比下滑61.4%。公司目前經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比僅30.7%,抗壓性高于行業(yè)平均水平。 自營(yíng)固收類配置增加:自營(yíng)業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入5.3億元(包括公允價(jià)值損益),增加了固定收益類、權(quán)益類及新三板做市業(yè)務(wù)的資金配置,開(kāi)展完全對(duì)沖的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利投資交易。截止上半年末固收、股票、基金類資產(chǎn)配置比例為58%、9%、20%。 大力擴(kuò)大主動(dòng)資產(chǎn)管理規(guī)模,較年初增長(zhǎng)31%:公司上半年共成立26只集合理財(cái)產(chǎn)品,規(guī)模33.76億元,集合理財(cái)產(chǎn)品市值累計(jì)320 億,較年初上升31%。截止6月末,公司受托管理本金規(guī)模1457 億元 
 
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