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    研究和機(jī)構(gòu)銷售業(yè)務(wù)是興業(yè)各業(yè)務(wù)條線中排名最靠前的業(yè)務(wù)。
    早在2009 年興業(yè)就確定將研究作為公司三大戰(zhàn)略投入之一，目前興業(yè)研究躋身行業(yè)第一梯隊(duì)，“新財(cái)富”戰(zhàn)績(jī)屢創(chuàng)新高，為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)打下夯實(shí)基礎(chǔ)。公司打造“行業(yè)聚焦”核心策略，對(duì)內(nèi)服務(wù)和對(duì)外服務(wù)并重，在戰(zhàn)略重點(diǎn)行業(yè)打造完整的業(yè)務(wù)價(jià)值鏈。
    2015 年綜合席位分倉(cāng)收入排名第7，預(yù)計(jì)公司綜合傭金排名將繼續(xù)上升。
    興業(yè)資管和投行業(yè)務(wù)收入占比高，區(qū)域資源有優(yōu)勢(shì)。
    深耕海西，投行業(yè)務(wù)高速發(fā)展，2015 年承銷保薦凈收入位居行業(yè)第13。
    目前在會(huì)審核IPO 項(xiàng)目有23 單，在可比券商中排名靠前，投行業(yè)務(wù)收入將在未來(lái)一段時(shí)間加速釋放。
    資管業(yè)務(wù)加大轉(zhuǎn)型力度，集合資管規(guī)模自13 年以來(lái)基本年年翻倍， 2015年資管業(yè)務(wù)凈收入排名行業(yè)第10。
    興業(yè)是二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票金額最大的上市券商，積極推進(jìn)員工持股計(jì)劃。
    回購(gòu)價(jià)格區(qū)間7.13 至8.63 元/股，支付總金額約5.44 億，結(jié)合2016 年1月配股價(jià)8.19 元/股，我們認(rèn)為公司目前股價(jià)具有較高安全邊際。
    公司堅(jiān)持“2020，TOP10”戰(zhàn)略目標(biāo)不動(dòng)搖，提出五大核心競(jìng)爭(zhēng)策略。
    公司盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)：預(yù)測(cè)公司2016、2017 年?duì)I業(yè)收入84 億、116 億，凈利潤(rùn)33 億、46 億，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.5 元、0.68 元，BPS 分別為4.96元、5.55 元。我們認(rèn)為給予公司2 倍 PB 比較合理，對(duì)應(yīng)16 年每股凈資產(chǎn)4.96 元的價(jià)格為9.92 元。首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為9.92 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)大幅下跌帶來(lái)業(yè)績(jī)和估值雙重壓力。