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    行業(yè)正處在高景氣時(shí)期，公司處于盈利最佳的上游環(huán)節(jié)，過(guò)去三年凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)到53%，顯示出較強(qiáng)的成長(zhǎng)性。公司擁有玻璃纖維產(chǎn)能超過(guò)120 萬(wàn)噸，開(kāi)工率處于高位，價(jià)格穩(wěn)中有升，二、三季度是玻纖產(chǎn)品銷售的相對(duì)旺季，我們預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)有望延續(xù)高增長(zhǎng)。
    產(chǎn)品差異化定位中高端需求。玻纖由于高強(qiáng)輕質(zhì)、抗腐蝕、耐高溫、電絕緣性能好等諸多優(yōu)點(diǎn)，在下游的使用領(lǐng)域非常分散，整體需求波動(dòng)有限。玻纖在建筑家裝領(lǐng)域、汽車輕量化、覆銅板領(lǐng)域、交通軌道領(lǐng)域、能源環(huán)保等新興領(lǐng)域的中高端需求被逐步打開(kāi)，應(yīng)用不斷拓寬，生命周期延長(zhǎng)。隨著6 月底埃及的8 萬(wàn)噸產(chǎn)線點(diǎn)火投產(chǎn)、桐鄉(xiāng)本部36 萬(wàn)噸一期、成都14 萬(wàn)噸一期項(xiàng)目完成技改竣工投產(chǎn)，下半年的產(chǎn)能會(huì)相對(duì)大于上半年，產(chǎn)能的釋放滿足持續(xù)向好的需求。
    作為中國(guó)建材的子公司，國(guó)企改革預(yù)期強(qiáng)烈。公司實(shí)際控制人為國(guó)資委，第一大股東為中國(guó)建材股份有限公司，持股26.97%。我們認(rèn)為隨著中建材集團(tuán)和中材集團(tuán)的重組整合向前推進(jìn)，未來(lái)公司層面的改革局面有望打開(kāi)。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2016-2018 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.27、86.69、90.81 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.04、19.06、21.19 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.66、0.78、0.87 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為17X/15X/13X。維持買入評(píng)級(jí)。