>> 招商證券-康力電梯（002367）二季度訂單增速下降 但是表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
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強烈推薦 |
作者： |
劉榮 |
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電梯、扶梯、零部件、安裝維保業(yè)務營業(yè)收入分別為9.61 億、4.06 億、1.09 億、1.41億，同比增長10.68%、2.22%，23.50%、35.27%，其中扶梯業(yè)務增長率比去年中報下降55.63pct，而零部件業(yè)務和安裝維保業(yè)務增長率分別比去年中報增長40.83pct、12.58pct。公司積極推動營銷渠道建設，開拓縣域市場，持續(xù)推動大客戶戰(zhàn)略是主營收入超越市場，穩(wěn)健增長的主要推動力。
毛利率提升是凈利潤增長的重要因素。報告期內，公司電梯、扶梯、零部件、安裝維保業(yè)務毛利率分別為41.83%、35.75%、29.88%、25.06%，與去年同比增長2.13pct、5.90pct、3.53pct、3.41pct。原材料價格下降、銷售訂單優(yōu)化（扶梯訂單中軌交項目毛利更高）、規(guī)模效應是毛利率提升的主要原因。
未來業(yè)績增長或存在壓力。截止2016 年6 月30 日，公司在手訂單43.1 億元，根據我們測算，今年二季度新增訂單為9.18 億，同比下降6.4%，與今年一季度訂單同比增長29.3%相比，增速明顯下滑。
定增完成，服務機器人轉型取得新進展。公司于今年8 月完成非公開發(fā)行，募集資金為9.10 億元，發(fā)行價格為15.41 元/股，與今天收盤價形成小幅倒掛。
公司全資的康力機器人公司6 月出資300 萬，參股蘇州瑞步康醫(yī)療科技有限公司，占股比4.62%。瑞步康從事康復機器人的研發(fā)及銷售，此次投資是公司在服務機器人領域的最新布局。
維持“強烈推薦”評級。我們預測公司2016-2018 年營業(yè)收入為38.82、45.58、53.87 億元，2016-2018 年最新股本攤薄EPS 為0.76、0.91、0.98 元。2016年動態(tài)PE 僅為19.8 倍。康力是電梯行業(yè)的優(yōu)質公司，估值在機械行業(yè)中最低，股息率高，現(xiàn)價低于定增價，服務機器人轉型方向堅定，強烈推薦投資者關注。
風險提示：房地產投資增速放緩、機器人業(yè)務低于預期、原材料價格大幅上漲
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