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    毛利率穩(wěn)中有升，加快推進(jìn)門(mén)店擴(kuò)張
    2016 年H1 公司毛利率同比提升0.45pp 至27.35%，穩(wěn)中有升；銷(xiāo)售管理費(fèi)率提升1.75pp 至23.17%，其中人工、租金、裝修和折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)28.5%、15.84%、78.98%和39.3%。
    上半年公司：（1）新開(kāi)門(mén)店303 家，同時(shí)對(duì)紅旗連鎖原有部分門(mén)店、收購(gòu)的紅艷超市、互惠超市、樂(lè)山四海的門(mén)店進(jìn)行了翻新改造，經(jīng)營(yíng)門(mén)店總數(shù)達(dá)到2437 家；（2）不斷提升增值服務(wù)占比，新增了云客、平安積分、翼支付掃碼、醫(yī)院掛號(hào)、公交卡充值等支付方式、服務(wù)項(xiàng)目；（3）投資設(shè)立藍(lán)海星產(chǎn)業(yè)投資公司涉足跨境電商；（4）參與設(shè)立四川希望銀行。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    定位深入城市居民消費(fèi)末端環(huán)節(jié)的便利店業(yè)態(tài)，與現(xiàn)有超市和大賣(mài)場(chǎng)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，未來(lái)銷(xiāo)售增長(zhǎng)將持續(xù)維持高景氣。公司作為區(qū)域便利店龍頭，一方面，以熟食鮮食和自有品牌為主的高毛利率品類(lèi)銷(xiāo)售占比提升將推動(dòng)毛利率繼續(xù)提升；另一方面，新增彩票、代售等增值業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)16-18 年EPS 預(yù)測(cè)至0.14、0.17、0.20 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16 年41.89XPE，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    門(mén)店擴(kuò)張進(jìn)度放緩，高毛利率品類(lèi)開(kāi)拓緩慢，費(fèi)用快速上漲