久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

銷售費(fèi)用比上年同期上升36.33%，銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)2.6個(gè)百分點(diǎn)，因?yàn)楣驹?5 年大量收購(gòu)，促進(jìn)門店外延式擴(kuò)張，新增、收購(gòu)和續(xù)簽門店的租金攤銷上升較快所致。
    業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)來(lái)自于：1）門店加速外延式擴(kuò)張，保持成熟門店高增長(zhǎng)：公司于2015 年收購(gòu)紅艷超市、互惠超市、樂(lè)山四海超市的門店，填補(bǔ)其在川內(nèi)部分地區(qū)門店缺失的空白。截至2015 年，公司經(jīng)營(yíng)門店已達(dá)2274 家，其中新開(kāi)門店606 家。目前，互惠門店交割已全部完成，300 余家門店已整合完善，樂(lè)山四海門店拓展業(yè)務(wù)正持續(xù)進(jìn)行。除新開(kāi)的門店外，公司原有成熟門店同店增速保持在近5%，內(nèi)生增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁。2）議價(jià)能力強(qiáng)，規(guī)模效應(yīng)愈加明顯：在收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司?qiáng)化了四川便利店龍頭的地位，對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力顯著增強(qiáng)，綜合毛利率穩(wěn)步上升。3）增值服務(wù)豐富，彩票將增厚業(yè)績(jī)：公司現(xiàn)已有充值、公共事業(yè)費(fèi)代收、繳費(fèi)、信用卡還款、線上/移動(dòng)支付、票務(wù)等60 多項(xiàng)增值服務(wù)，流水在今年可達(dá)50 億，擁有大量沉淀資金。2015 年末，公司與四川福彩戰(zhàn)略合作，從2016 年起開(kāi)始代銷彩票業(yè)務(wù)。代銷彩票成本小、毛利率高，對(duì)于四川80 億的福利彩票市場(chǎng)容量而言，保守估計(jì)公司2016 年可實(shí)現(xiàn)上千萬(wàn)凈利潤(rùn)。
    公司未來(lái)投資看點(diǎn)：1）渠道進(jìn)一步擴(kuò)張，上達(dá)高端人群集中區(qū)域，下至成都周邊市縣。公司同四川發(fā)展緊密合作，依靠四川發(fā)展與政府的合作關(guān)系和基建投資方面的資源，可推動(dòng)公司在人均GDP 達(dá)到3000-5000 美元的綿陽(yáng)、內(nèi)江、廣元、遂寧等地，以及在政務(wù)區(qū)、商務(wù)區(qū)、機(jī)場(chǎng)、高鐵等高端人群集中區(qū)域拓展門店。門店進(jìn)一步加密，規(guī)?；?yīng)顯現(xiàn)，將提升公司的品牌影響力和盈利性；2）優(yōu)勢(shì)資源入駐。四川發(fā)展積極參與四川優(yōu)勢(shì)資源開(kāi)發(fā)，簽手瀘州市及老窖集團(tuán)聯(lián)合建立純糧原酒股權(quán)投資基金等，用以開(kāi)展四川酒業(yè)板塊的并購(gòu)整合。
    優(yōu)質(zhì)的原酒和農(nóng)產(chǎn)品等優(yōu)質(zhì)資源入駐，將極大豐富超市品類。3）未來(lái)股權(quán)合作可期。公司雖終止了與川發(fā)展在股權(quán)上的合作，但我們認(rèn)為公司已邁出資本運(yùn)作第一步，社區(qū)生態(tài)圈的想象空間已經(jīng)打開(kāi)，期待進(jìn)一步的資源整合。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.17、0.20、0.23 元；對(duì)應(yīng)PE 分別為39、33、28 倍，給予公司16 年45 倍PE，目標(biāo)價(jià)7.65 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：合作無(wú)法達(dá)成的風(fēng)險(xiǎn)；收入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。