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經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體低迷、社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速下滑、電商沖擊傳統(tǒng)零售行業(yè)等因素都對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成負(fù)面影響，但公司依托于區(qū)域化發(fā)展的策略，商品與服務(wù)雙核驅(qū)動(dòng)，通過(guò)持續(xù)優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)、豐富增值服務(wù)內(nèi)容，成為四川地區(qū)市場(chǎng)占有率最高的商業(yè)連鎖企業(yè)，在2015 年零售企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)困難的背景下實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)15.15%，公司的差異化經(jīng)營(yíng)和創(chuàng)新的營(yíng)銷(xiāo)方式值得肯定。
    橫向整合優(yōu)化戰(zhàn)略布局。公司圍繞以成都為中心、向周邊地區(qū)輻射的發(fā)展戰(zhàn)略，在大成都范圍及周邊市區(qū)形成網(wǎng)絡(luò)布局，全年新開(kāi)門(mén)店606家（包括整合紅艷超市144家，互惠超市388家，樂(lè)山四海超市31家），經(jīng)營(yíng)門(mén)店共計(jì)2274家，銷(xiāo)售門(mén)店進(jìn)一步深入社區(qū)。2015年公司成功收購(gòu)紅艷超市、互惠超市、樂(lè)山四海超市，填補(bǔ)了公司在雅安、樂(lè)山、瀘定、康定、江油等區(qū)域的市場(chǎng)空白，使公司門(mén)店銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)將更為完整、輻射能力更強(qiáng)，進(jìn)一步提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，夯實(shí)公司在便利超市連鎖行業(yè)的地位。
    倉(cāng)儲(chǔ)及物流體系提升配送效率。公司擁有西河、簇橋、紅光、溫江四個(gè)物流配送中心，統(tǒng)一配送率達(dá)到90%以上，門(mén)店配送頻率提升至平均每周3.7次，取消經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)環(huán)節(jié)，直接向生產(chǎn)廠家采購(gòu)，直采比例達(dá)到62.54%。配送效率的提高及體系的完善將提升服務(wù)品質(zhì)、降低成本、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，支撐企業(yè)快速擴(kuò)張。
    繼續(xù)豐富增值服務(wù)內(nèi)容。公司新增微信支付、蘇寧易付寶、QQ錢(qián)包、紅旗電子券等支付方式，新增自來(lái)水費(fèi)、燃?xì)赓M(fèi)等代收費(fèi)業(yè)務(wù)和景區(qū)門(mén)票等代售業(yè)務(wù)，同時(shí)公司代銷(xiāo)彩票業(yè)務(wù)于2016年1月1日正式上線，預(yù)計(jì)上半年覆蓋全部門(mén)店，為公司業(yè)績(jī)提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們將公司2016-2018年每股收益調(diào)整為0.167元、0.188元、0.21元，對(duì)應(yīng)的PE為35.24倍、31.42倍、28.12倍，預(yù)計(jì)公司仍將依托成都在四川省內(nèi)繼續(xù)進(jìn)行整合擴(kuò)張，加上倉(cāng)儲(chǔ)物流體系的進(jìn)一步完善，我們給與公司2015年45倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)7.5元，根據(jù)目前的價(jià)格和估值情況，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)持續(xù)疲軟、門(mén)店擴(kuò)張低于預(yù)期