>> 招商證券-道氏技術(shù)（300409）主業(yè)高增長，新材料業(yè)務(wù)將迎爆發(fā)-160828
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
大小： |
810KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
汪劉勝，彭琪，唐楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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評論：
1、 主營業(yè)務(wù)高速增長，維持高毛利率水平
公司2016Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入2.22 億元，同比增長28.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元，同比增長25.44%，漲幅較2016Q1 有明顯擴(kuò)大。報告期內(nèi)，主營陶瓷墨水業(yè)務(wù)收入1.65 億元，同比增長60.42%，毛利率42.41%。同時銷售產(chǎn)品回款增加導(dǎo)致經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量同比增長62.23%。同期財務(wù)費用同比增103.22%，主要由于銀行貸款增加，利息支出大幅上升。
2、 陶釉材料主業(yè)彰顯龍頭地位，放量訂單帶動3D 滲花墨水進(jìn)入爆發(fā)期公司是釉面材料和陶瓷墨水龍頭，高端配套，主業(yè)維持25%以上高增速。具備較強(qiáng)研發(fā)實力，年化7%以上研發(fā)收入筑高技術(shù)壁壘，為公司新材料平臺搭建提供技術(shù)支撐。公司同東鵬控股簽訂1.5 億元采購訂單，占15 年營業(yè)收入的27.1%。
此次同龍頭東鵬控股的戰(zhàn)略合作將實現(xiàn)公司強(qiáng)大的博士團(tuán)隊研發(fā)同東鵬優(yōu)秀制造平臺的有機(jī)結(jié)合，促進(jìn)高毛利拳頭產(chǎn)品的市場推廣和高端布局，增厚16-17 年共計3000-5000 萬元凈利潤。
3、 兼具標(biāo)的稀缺和業(yè)績高增長石墨烯最純標(biāo)的，批量供貨主流電池廠商公司子公司青島昊鑫（55%）是國內(nèi)極少數(shù)石墨烯量產(chǎn)廠商，現(xiàn)已導(dǎo)電劑產(chǎn)品已大批量供貨比亞迪、國軒高科等主流電池廠商，市占率超80%。我們預(yù)計16 年公司石墨烯漿料產(chǎn)量將突破3000 噸，貢獻(xiàn)凈利潤5000 萬元，同比增長12 倍，是兼具稀缺卡位優(yōu)勢和業(yè)績無憂高成長的石墨烯最純標(biāo)的。
4、 外延切入鋰電正極材料，打造鋰資源閉環(huán)利用。
公司5,000 萬元增資收購湖南金富力15%股權(quán)，同時保留剩余股份收購權(quán)。后者主要產(chǎn)品為三元復(fù)合材料、錳酸鋰、磷酸鐵鋰和鈦酸鋰。預(yù)計隨著乘用車三元電池需求快速增加，16 年全年凈利潤有望實現(xiàn)2500-3000 萬元，同比增長6 倍。
公司以研發(fā)和技術(shù)為核心驅(qū)動力，打造動力電池新材料平臺，業(yè)務(wù)即將迎來爆發(fā)期。我們預(yù)估公司16-18 年EPS 分別為0.65、1.25、1.71 元，對應(yīng)16 年的PE、PB 分別為75.0、13.2 倍，給予公司“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)增速不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)推進(jìn)不及預(yù)期，收購業(yè)務(wù)整合慢于預(yù)期。
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