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我們長(zhǎng)期看好公司由建筑陶瓷材料向動(dòng)力電池新材料平臺(tái)的轉(zhuǎn)型進(jìn)程，維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    陶釉材料主業(yè)彰顯龍頭地位，3D滲花墨水引爆新一輪上漲周期。公司是釉面材料和陶瓷墨水龍頭，高端配套，主業(yè)維持25%以上高增速。具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力，年化7%以上研發(fā)收入筑高技術(shù)壁壘，為公司新材料平臺(tái)搭建提供技術(shù)支撐。16年起量的拳頭產(chǎn)品納米級(jí)3D滲花墨水將引發(fā)新一輪產(chǎn)品爆發(fā)周期，高毛利強(qiáng)化公司的盈利結(jié)構(gòu)。
    兼具標(biāo)的稀缺和業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)石墨烯最純標(biāo)的，批量供貨主流電池廠商。公司子公司青島昊鑫（55%）是國(guó)內(nèi)極少數(shù)石墨烯量產(chǎn)廠商，現(xiàn)已大批量供貨比亞迪、國(guó)軒高科等主流電池廠商，市占率超80%。我們預(yù)計(jì)16年公司石墨烯漿料產(chǎn)量將突破3000噸，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12倍，是兼具稀缺卡位優(yōu)勢(shì)和業(yè)績(jī)無(wú)憂高成長(zhǎng)的石墨烯最純標(biāo)的。
    外延切入鋰電正極材料，打造鋰資源閉環(huán)利用。公司5,000萬(wàn)元增資收購(gòu)湖南金富力15%股權(quán)，同時(shí)保留剩余股份收購(gòu)權(quán)。后者主要產(chǎn)品為三元復(fù)合材料、錳酸鋰、磷酸鐵鋰和鈦酸鋰。預(yù)計(jì)隨著乘用車三元電池需求快速增加，16年全年凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)2500-3000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6倍。
    以研發(fā)和技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力，打造動(dòng)力電池新材料平臺(tái)，維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。公司具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力、擁有物理方法制備納米材料的技術(shù)和設(shè)備，以動(dòng)力電池材料為核心，外延切入正極材料導(dǎo)電劑石墨烯、三元正極材料子領(lǐng)域，內(nèi)生外延增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。我們長(zhǎng)期看好公司對(duì)于新材料平臺(tái)的戰(zhàn)略布局，預(yù)估公司16-18年EPS分別為0.65、1.25、1.71元，對(duì)應(yīng)16年的PE、PB分別為89.4、15.8倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增速不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)推進(jìn)不及預(yù)期。