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    2016 年Q1，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 9,444.79 萬元，較上年同期增長33.61%，歸母凈利潤938.6 萬，同比增長10.32%，符合市場預(yù)期。
    陶瓷墨水已成為公司重要收入和利潤貢獻(xiàn)來源。2015 年核心產(chǎn)品陶瓷墨水、全拋印刷釉和基礎(chǔ)釉實(shí)現(xiàn)銷售收入22,787.17 萬元、17,607.50 萬元和10,720.37 萬元，占營業(yè)收入的41.16%、31.81%和19.37%。陶瓷墨水已經(jīng)成為公司的第一大收入，使得2015 年行業(yè)需求總量增長放緩和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化的背景下公司依然保持了收入增長，釉面材料總銷量增長了31%，高于行業(yè)平均。利潤下滑的主要原因是計(jì)提壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備帶來的資產(chǎn)減值。2016年Q1，陶瓷墨水繼續(xù)上升，裝機(jī)量從2015 年底的877 臺增加到999 臺。
    商業(yè)保理和3D 滲花墨水有望成為今年主要業(yè)績增長點(diǎn)。建筑陶瓷原材料的商業(yè)保理空間約300 億，公司現(xiàn)有核心客戶的存量應(yīng)收在50-60 億，以此為入口，有望快速實(shí)現(xiàn)盈利。同時(shí)，憑借商業(yè)保理業(yè)務(wù)可幫助公司間接切入胚體材料領(lǐng)域（市場空間是現(xiàn)有釉材的四倍），并以此推動(dòng)胚體材料、釉面材料和建陶產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化。同時(shí)，專用于拋光磚的3D 滲花墨水可能是下一個(gè)陶瓷墨水，正處于產(chǎn)品培育期，今年有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化和國產(chǎn)化滲透率的上升，其利潤仍處于暴利階段，一旦公司率先形成產(chǎn)業(yè)化，有望為業(yè)務(wù)帶來又一顯著增長點(diǎn)。
    維持盈利預(yù)測和投資評級。維持16、17 年盈利預(yù)測，新增18 年預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為8.02、10.44、12.63 億元，yoy 45%、30%、21%，歸屬母公司的凈利潤分別達(dá)到1.42、1.86、2.33 億，yoy 179%、31%、25%，全面攤薄EPS 分別為1.32 元、1.73元和2.17 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；2）宏觀經(jīng)濟(jì)增長大幅低于預(yù)期；3）應(yīng)收賬款無法及時(shí)收回。