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工程承包仍是目前最大增長引擎，營業(yè)收入21.96 億元，同比小幅下滑3.66%，毛利4.12 億元，同比上升17.11%，公司積極推進(jìn)哈銅巴夏庫、阿克托蓋、延遲石油焦等項(xiàng)目，上半年底后才簽訂剛果RTR 總承包項(xiàng)目（6.54 億美元）和越南越南老街2 萬噸銅冶煉廠合同（8517萬美元）等一定程度影響回款，但為下半年工程業(yè)績再上臺(tái)階奠定基礎(chǔ)。
    平均毛利率提升，原礦品位下滑&惜售拖累鉛鋅采選。今年以來鋅精礦短缺趨勢明顯，鋅價(jià)漲幅超過40%，公司子公司中鑫都礦業(yè)（敖包鋅礦采選，儲(chǔ)量81 萬噸，品位13.6%）、中色鋅業(yè)（21 萬噸鉛鋅冶煉產(chǎn)能）分別受益價(jià)格和工藝穩(wěn)定，且有色板塊平均毛利率7.18%創(chuàng)3 年新高。但中色礦業(yè)白音諾爾受原礦品位急劇下降及惜售的雙重影響，單位產(chǎn)品采礦成本、制造費(fèi)用同比上升明顯，拖累鉛鋅采選版塊業(yè)績。
    勘探突破釋放資源潛力。公司控股子公司鑫都礦業(yè)在采礦權(quán)證范圍內(nèi)累計(jì)新增總礦石量465.3 萬噸，鋅金屬量49.8 萬噸，較敖包鋅礦增幅61%，為公司整體鉛鋅資源增儲(chǔ)達(dá)20%。看好公司勘探突破帶來的資源潛力空間。
    “一帶一路”最優(yōu)標(biāo)的持續(xù)受益。公司在一帶一路大背景下有望從工程承包、資源、金屬價(jià)格上漲三方面受益，公司簽訂的剛果銅鈷礦總承包等資源項(xiàng)目的工程可能成為公司資源合作的突破口，作為“一帶一路”最優(yōu)標(biāo)的有望在資源方面持續(xù)受益。
    盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：我們預(yù)測公司2016-18 年EPS 為0.29 元/股、0.42 元/股，0.54 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為32 倍、22 倍、17倍、維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：工程承包進(jìn)展低于預(yù)期，鉛鋅價(jià)格大幅下滑