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公司收入與歸母凈利潤分別增長29%與23%，收入增長一方面是公司繼續(xù)實(shí)施橫向行業(yè)拓展與縱向的渠道下沉，內(nèi)生實(shí)現(xiàn)25%左右的增長，另一方面報(bào)告期內(nèi)江蘇稅軟與武漢大千并表影響。利潤增長低于收入增長主要是由于江蘇稅軟、武漢大千收入業(yè)績季節(jié)性影響明顯上半年收入占比較少，但費(fèi)用確認(rèn)較平均，所以一般上半年利潤較少，報(bào)告期分別實(shí)現(xiàn)37 與70 萬元，全年承諾利潤3750 與792 萬元。全年來看考慮并表影響，公司實(shí)現(xiàn)60%以上的業(yè)績增長是大概率事件。
    橫向與縱向拓展，主業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。公司70%以上收入來自電子取證，取證產(chǎn)品在公安網(wǎng)監(jiān)科普及率較高，而需求量更大的刑偵科裝配率較低，公司將繼續(xù)向公安網(wǎng)監(jiān)科、檢查、工商、稅務(wù)等行業(yè)拓展公司成長空間。另外取證產(chǎn)品在省級與地市級公安部門普及率較高，區(qū)縣市場依然有較大提升空間，公司渠道下稱提升區(qū)縣公安電子取證信息化，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)縱向拓展。我們認(rèn)為在信息化與互聯(lián)網(wǎng)逐漸普及的背景下，證據(jù)電子化一定是大趨勢，電子取證行業(yè)有望保持長期高增長，公司作為電子取證行業(yè)絕對龍頭主業(yè)有望實(shí)現(xiàn)長期持續(xù)穩(wěn)定增長。
    布局“四大產(chǎn)品+四大服務(wù)”，從特殊行業(yè)向公眾應(yīng)用拓展成長空間。公司四大產(chǎn)品包括：電子數(shù)據(jù)取證、視頻分析、網(wǎng)絡(luò)空間搜索及大數(shù)據(jù)產(chǎn)品；在四大產(chǎn)品的技術(shù)基礎(chǔ)上衍生發(fā)展出存證云及其衍生服務(wù)、搜索云及其衍生服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)和信息安全服務(wù)四大服務(wù)體系。隨著并購美亞中敏、新德匯、武漢大千和江蘇稅軟，公司業(yè)務(wù)范圍延伸至智能制造、涉稅分析及自助便民設(shè)備等更廣泛的領(lǐng)域，應(yīng)用行業(yè)也由公安、檢察等司法機(jī)關(guān)逐步拓展至工商、稅務(wù)、海關(guān)、新聞、質(zhì)監(jiān)、檢驗(yàn)檢疫等多個(gè)行業(yè)。
    同時(shí)公司存證云、視頻分析以及大數(shù)據(jù)分析能夠從特殊行業(yè)應(yīng)用向多行業(yè)與公眾應(yīng)用拓展的潛力，發(fā)展空間巨大。
    投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示
    根據(jù)公司的主營業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，我們預(yù)計(jì)16/17/18 年EPS 分別為0.48/0.62 元/0.81 元。對應(yīng)PE 分別為50/39/30 倍，考慮到公司主業(yè)依然能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定增長，大數(shù)據(jù)等產(chǎn)品拓展公司成長空間，給予公司“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電子取證業(yè)務(wù)增長低于預(yù)期；新產(chǎn)品拓展低于預(yù)期。