>> 東興證券-川儀股份（603100）儀表行業(yè)龍頭，發(fā)展工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)-160829
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
大小： |
622KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司2016 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.84 億元，國內(nèi)業(yè)務(wù)營收保持穩(wěn)定，而出口業(yè)務(wù)下降約50%。整體毛利率為30.67%，相比2015 年度上升了3.62 個百分點(diǎn)。公司工業(yè)自動化儀器儀表產(chǎn)品及系統(tǒng)成套的銷售收入為12.73 億元，同比增長3.66%，占公司營收比重為85.8%，其毛利率相比2014 年上升3.56 個百分點(diǎn)，達(dá)32.86%。公司上半年凈利潤為6380.7萬元，同比下降13.06%。凈利潤的下滑，主要源于公司加大銷售力度帶來的銷售費(fèi)用上升，同時公司不屬于非經(jīng)常性損益部分的投資收益下降。2016 年上半年，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，公司產(chǎn)品下游的冶金、化工、建材等行業(yè)需求下降，導(dǎo)致了儀器儀表市場競爭較為激烈。公司系統(tǒng)集成總包的服務(wù)能力的提高，使得公司在行業(yè)環(huán)境不利的背景下，產(chǎn)品的銷售收入和毛利仍穩(wěn)定上升?？傮w而言，公司上半年業(yè)績保持穩(wěn)定，符合預(yù)期。儀器儀表類產(chǎn)品行業(yè)市場化程度很高，公司產(chǎn)品品種、系列齊全，技術(shù)含量高，多數(shù)產(chǎn)品定位于國內(nèi)外中高端市場，行業(yè)競爭力足。報告期內(nèi)公司進(jìn)一步強(qiáng)化市場與技術(shù)的對接，加大了技術(shù)研發(fā)投入，新獲專利授權(quán)45 項(xiàng)（包含發(fā)明專利24 項(xiàng)），未來公司瞄準(zhǔn)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”“中國制造2025”帶來的機(jī)會，在鞏固現(xiàn)有市場的基礎(chǔ)上，拓展電力與公用設(shè)施、核電、光伏發(fā)電等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，進(jìn)一步擴(kuò)大市場規(guī)模，維持儀器儀表行業(yè)龍頭地位。
發(fā)展工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)
工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)是“工業(yè)4.0”的一大重要主題，它利用局部網(wǎng)絡(luò)和互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)物與物、人與物之間的相互聯(lián)結(jié)。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的硬件基礎(chǔ)為傳感器和儀表，結(jié)合自動化、信息化網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程管理和智能化控制。公司自上市以來就已開始布局物聯(lián)網(wǎng)，2011年包括公司在內(nèi)的28家行業(yè)內(nèi)公司成立了重慶物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)協(xié)會，2014年公司與重慶郵電大學(xué)、韓國漢陽大學(xué)、韓國NESTFIELD公司共同簽約擬建立工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合研發(fā)中心。截止目前為止，公司曾多次承擔(dān)國家級、省部級物聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，取得了多項(xiàng)研發(fā)成果和相關(guān)專利。隨著物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)環(huán)境漸趨成熟，可以預(yù)見工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的需求將越來越強(qiáng)烈。2014年我國工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)規(guī)模超過1000億元，主要包括智能物流、智能交通、生產(chǎn)運(yùn)營過程中的實(shí)時數(shù)據(jù)監(jiān)控等。隨著工業(yè)4.0的發(fā)展需求和政策推動，未來十年內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的市場規(guī)模將得到快速發(fā)展，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)體量也將得到放大。公司在工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局較早，技術(shù)領(lǐng)先，本身作為儀器儀表制造類企業(yè)的龍頭，有望率先受益于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)，占據(jù)較大市場份額，提升公司綜合競爭力。
結(jié)論：
公司2016 年上半年?duì)I收與盈利符合預(yù)期。公司主營業(yè)務(wù)的儀器儀表類產(chǎn)品在行業(yè)下行的大背景下，仍保持了銷售收入與毛利的穩(wěn)定增長，彰顯了公司產(chǎn)品的高技術(shù)含量與競爭力。公司在維持現(xiàn)有市場的基礎(chǔ)上，目標(biāo)拓展電力與公共設(shè)施、核電、光伏發(fā)電等領(lǐng)域，隨著相關(guān)市場的放量，公司營業(yè)收入規(guī)模有望持續(xù)上升，將進(jìn)一步鞏固自身的行業(yè)龍頭地位。工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)為工業(yè)4.0 的重要主題，隨著政策推動，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的需求和市場規(guī)模有確定性增長。公司長期從事物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的研發(fā)，技術(shù)領(lǐng)先，有望率先受益。我們預(yù)計公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為33.02 億元、38.87 億元和44.88 億元，凈利潤分別為2.04 億元、3.04 億元和3.82 億元，每股收益分別為0.523 元、0.782 元和0.980 元，對應(yīng)PE 分別為28.1X、18.8X 和15.0X，首次覆蓋給予公司“推薦”評級。
|
|
