>> 國盛證券-中信證券(600030)投行、資管領(lǐng)跑行業(yè)，繼續(xù)推進(jìn)國際化戰(zhàn)略-160825
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
大小： |
639KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
賈菲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
對應(yīng)EPS0.43 元，同比-61.95%。截止至2016年6 月底，公司總資產(chǎn)5700.59 億元，總負(fù)債4310.80 億元，凈資產(chǎn)1122.03 億元。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)排名第二，以差異化服務(wù)為轉(zhuǎn)型重點(diǎn)。報告期內(nèi)公司繼續(xù)加大對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型力度，從客戶結(jié)構(gòu)來看，分為零售客戶、財富管理客戶與機(jī)構(gòu)客戶三類，構(gòu)建差異化的服務(wù)體系，滿足不同類型客戶的多元化需求；從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上來看，公司積極推動網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)型，將分支機(jī)構(gòu)打造成各個網(wǎng)點(diǎn)的入口，同時大力發(fā)展場外業(yè)務(wù)，實現(xiàn)收入多元化。2016 年上半年實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入46.97 億元，同比減少52.97%，公司股基交易金額為7.42 萬億元，市場份額5.68%，較2015 年底下降0.75 個百分點(diǎn)，排名保持行業(yè)第二。由于公司客戶群體偏重于機(jī)構(gòu)及高凈值財富管理客戶，有一定壁壘，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率受市場影響相對較小，目前約為5%%。
投行凸現(xiàn)品牌價值，龍頭地位穩(wěn)固。報告期內(nèi)公司提高新興行業(yè)和有成長潛力的中小企業(yè)客戶的開拓力度，貫徹“全產(chǎn)品覆蓋”業(yè)務(wù)策略，共實現(xiàn)承銷凈收入29.36 億元，同比增59.27%。共完成A 股主承銷項目39 單（IPO4單，再融資35 單），主承銷金額1468.46 億元，市占率15.19%，排名市場第一；主承銷債券141 只，承銷金額1898.07 億元，市占率2.45%，排名同業(yè)第二；完成境內(nèi)并購業(yè)務(wù)交易766.64 億元，排名行業(yè)第一。此外在國際業(yè)務(wù)方面，與中信里昂證券業(yè)務(wù)的整合協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)：中信證券國際與中信里昂證券在亞太資本市場（除日本外）保持領(lǐng)先地位，股權(quán)融資排名第一，債券及并購業(yè)務(wù)市場份額名列行業(yè)前三。
資管規(guī)模行業(yè)第一，立足機(jī)構(gòu)、做大平臺。報告期內(nèi)公司資產(chǎn)管理以發(fā)展機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)為重點(diǎn)，以財富管理業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，共實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入31.18 億元，同比增加6.01%。截至報告期末，公司受托資產(chǎn)管理總規(guī)模15511.43 億元，較2015 年末增加4798.54 億元，其中，集合、定向與專項規(guī)模分別為1465.18 億元、13678.79 億元和367.46 億元。公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托總規(guī)模及行業(yè)占比繼續(xù)保持行業(yè)第一。
自營推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，兩融業(yè)務(wù)發(fā)展空間大。2016 年上半年市場各大指數(shù)回落明顯，公司自營以風(fēng)險收益比作為投資參考的重要指標(biāo)，加強(qiáng)基本面研究力度，繼續(xù)探索多策略自營模式。共實現(xiàn)投資凈收益54.22 億元，同比減少37.35%。信用業(yè)務(wù)方面，公司堅持審慎發(fā)展的原則，穩(wěn)步開展兩融業(yè)務(wù)，截至2016 年6 月底，公司兩融余額為562.68 億元，較2015 年底減少98.14 億元，我們認(rèn)為公司客戶基礎(chǔ)雄厚，未來兩融業(yè)務(wù)有很大的發(fā)展空間。
投資建議：
公司多項業(yè)務(wù)排名市場第一，作為行業(yè)龍頭，始終以成為國際一流大投行為發(fā)展目標(biāo)；公司堅定推動國際化戰(zhàn)略，收購里昂證券后，加快推進(jìn)海外承銷、并購業(yè)務(wù)；下半年隨著市場回暖，公司各項業(yè)務(wù)將全面受益。我們堅定看好公司的發(fā)展路徑，給予“增持”評級, 預(yù)計公司16、17、18 年EPS 分別為0.88 元、1.08元、1.26 元，對應(yīng)PE 分別為19.13 倍、15.56 倍、13.30 倍。
風(fēng)險提示：
股市出現(xiàn)系統(tǒng)性大跌、創(chuàng)新業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期
|
|
