>> 渤海證券-中體產(chǎn)業(yè)（600158）經(jīng)營開始轉(zhuǎn)暖，體育業(yè)務(wù)依然穩(wěn)健-160830
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
姚磊 |
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具體分項目來看，上半年公司地產(chǎn)項目受國內(nèi)地產(chǎn)大環(huán)境火熱的帶動下表現(xiàn)出色，其中上半年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收為2.68 億元，同比增長375.64%，增幅十分明顯，特別是儀征項目的銷售良好，實現(xiàn)銷售收入1.3 億元大大夯實了公司整體房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的整體業(yè)績，基本符合我們的預(yù)期。我們認為公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)仍在短期內(nèi)具有較強的業(yè)績增量效應(yīng)，同時公司與寧波等地區(qū)政府嘗試探索建設(shè)城市體育綜合體項目也將在中長期內(nèi)持續(xù)對公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)形成有效的支撐，因此總體看公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)擺脫前期低迷逐步走入正軌已經(jīng)是大勢所趨。
此外，公司體育業(yè)務(wù)方面整體運轉(zhuǎn)依然穩(wěn)健、良好。報告期內(nèi)公司體育業(yè)務(wù)整體營收約1.50 億元，同比下降11.34%，毛利率增長3.53%。營收減少主要系彩票業(yè)務(wù)收入同比減少1062 萬元所致，同時賽事管理及運營業(yè)務(wù)中高爾夫賽事收入也有所減少。而業(yè)務(wù)亮點在于：（1）賽事IP 更進一步。今年武馬成功延續(xù)了北馬的運營管理體系，使得公司囊括南北兩大優(yōu)質(zhì)馬拉松賽事資源，盈利能力進一步得到提高；（2）場館業(yè)務(wù)潛力仍處于持續(xù)釋放期。合肥、福州、青海及佛山體育場館運營管理收入均比上年同期有所增加，使得體育場館運營管理業(yè)務(wù)整體營收同比增加21.12%，后期持續(xù)看好；（3）體育經(jīng)紀業(yè)務(wù)漸入佳境。受到體育大年的影響，體育經(jīng)紀業(yè)務(wù)營收同比增加45.49%，業(yè)務(wù)成長環(huán)境的改善利好中長期發(fā)展。綜合來看雖然公司體育業(yè)務(wù)中部分細分業(yè)務(wù)有所波動，但是整體運營狀況依然較為踏實、穩(wěn)健，仍將在中長期內(nèi)保持持續(xù)的內(nèi)生增長水平；同時多年來在賽事、場館業(yè)務(wù)積累的深厚運營與管理功力也為后續(xù)橫向擴展奠定極為堅實的基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資評級
我們看好公司今年整體的經(jīng)營狀況，一方面房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的持續(xù)改善有力的增強了整體的盈利能力；同時多年來在體育產(chǎn)業(yè)的全面布局已經(jīng)開始步入收獲期，因此全年業(yè)績改善將是大概率事件。結(jié)合國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)依舊處于火熱的背景下，公司去年業(yè)績的相對低基數(shù)效應(yīng)將繼續(xù)推升公司今年業(yè)績與估值的“雙高”效應(yīng)。因此我們繼續(xù)重申看好公司在國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)的中長期發(fā)展前景，暫時維持盈利預(yù)測不變，繼續(xù)給予公司“增持”的投資評級。
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