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同時(shí)，公司投行業(yè)務(wù)收入同比增長24.02%至7.49 億元，收入比重提升至19.9%（15 年僅7.6%），業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所改善。
    債券承銷推動(dòng)投行增長，信用業(yè)務(wù)市場(chǎng)地位提升：1）公司推進(jìn)大投行改革成效顯著，上半年股債承銷金額908.3 億元，同比增長54.43%，市場(chǎng)份額提升至1.07%，其中，債券主承銷規(guī)模789 億元，已接近去年全年水平。2）公司信用業(yè)務(wù)積極推行逆周期管理，截至6 月末，股票質(zhì)押待購回余額223 億元，較15 年末大幅增長74%，市場(chǎng)份額2.5%，躍居行業(yè)第14 位。
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)推動(dòng)轉(zhuǎn)型，積極創(chuàng)新布局互聯(lián)網(wǎng)金融：1）公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)自二季度起以高凈值客戶為突破口，大力優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，同時(shí)傭金率16 年有所提升，略高于行業(yè)平均，16Q2 為0.045%；2）作為國內(nèi)率先與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合資成立互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的券商，現(xiàn)已形成光大云付+光大易創(chuàng)+百分點(diǎn)三足鼎立互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)布局。
    資管轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理，率先探索PPP 金融：1）截至6 月末，公司資產(chǎn)管理總規(guī)模2778 億元，較年初增長18%，其中光證資管主動(dòng)管理規(guī)模989 億元，較年初增長76%，占比達(dá)36%，高于行業(yè)平均。
    2）公司是首批設(shè)立PPP 基金的券商之一，目前三種PPP 模式已基本成熟，且已有項(xiàng)目落地，PPP 金融成為公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的利器。
    多舉措開啟國際化道路：1）公司先后收購光證國際（目前已是全資子公司）、新鴻基金融集團(tuán)，開展國際化業(yè)務(wù)。2）海外業(yè)務(wù)加速搭建互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，全力打通境內(nèi)外一體化，不斷拓展北美、歐洲、中東等市場(chǎng)。3）成功發(fā)行6.8 億H 股，并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，有助于公司推進(jìn)國際化布局。
    投資建議
    公司作為光大集團(tuán)核心金融服務(wù)平臺(tái)，持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新，并積極布局國際化，穩(wěn)健經(jīng)營助力公司今年評(píng)級(jí)重回AA 級(jí)，同時(shí)有望受益光大集團(tuán)改制。預(yù)計(jì)公司16、17 年歸母凈利潤分別為35.8、40.5 億元，給予目標(biāo)價(jià)20 元/股，對(duì)應(yīng)2.24 倍16 倍PB，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：二級(jí)市場(chǎng)行情波動(dòng)對(duì)券商業(yè)績(jī)和估值帶來雙重壓力。