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在此背景下，PCB 銅箔供應(yīng)銳減，無法滿足下游CCL 及PCB 生產(chǎn)需求，價(jià)格進(jìn)入上漲周期，并傳導(dǎo)至覆銅板（CCL），部分CCL 供應(yīng)商已對(duì)下游客戶發(fā)布漲價(jià)通知。
    汽車、通訊行業(yè)為PCB 產(chǎn)業(yè)下游需求新的增長引擎
    預(yù)計(jì)未來幾年全球PCB 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化迅速，汽車、通訊行業(yè)成為PCB 下游需求新的驅(qū)動(dòng)引擎。汽車電子化程度提高將帶動(dòng)車用PCB 市場(chǎng)快速發(fā)展，預(yù)計(jì)2021 年全球車用PCB 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)109 億美金，2014-2021 年復(fù)合增速高達(dá)12%。而伴隨移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)以及物聯(lián)網(wǎng)等新一代通信技術(shù)在全球范圍內(nèi)逐步普及，移動(dòng)通信技術(shù)日新月異的更迭將帶動(dòng)高附加值高頻高速PCB 產(chǎn)品的需求。
    受益上下游供需關(guān)系改善，生益科技業(yè)績彈性有望提升
    生益科技為全球第二大專業(yè)覆銅板生產(chǎn)廠家，國內(nèi)市場(chǎng)份額第一，常熟擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年下半年投產(chǎn)，覆銅板產(chǎn)能提升15%。我們認(rèn)為以下兩點(diǎn)因素將帶來公司未來業(yè)績彈性的提升（1）公司近年針對(duì)汽車、通訊、消費(fèi)電子等增速較快的領(lǐng)域加大新品研發(fā)，并擴(kuò)產(chǎn)特種高頻覆銅板產(chǎn)能，伴隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。（2）國內(nèi)覆銅板行業(yè)集中度高，在PCB 上下游供需關(guān)系改善的條件下，公司作為國內(nèi)覆銅板龍頭議價(jià)能力較高，有望在成功轉(zhuǎn)嫁原材料價(jià)格上漲成本的同時(shí)改善凈利率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    上游原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期、下游需求低于預(yù)期、產(chǎn)品市場(chǎng)開拓低于預(yù)期首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)
    公司為國內(nèi)覆銅板龍頭供應(yīng)商，高端產(chǎn)品占比的提升以及在PCB 產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需關(guān)系改善下顯現(xiàn)的議價(jià)優(yōu)勢(shì)將成為未來業(yè)績彈性提升的驅(qū)動(dòng)因素。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年凈利潤分別為7.1/8.5/10.5 億，EPS 分別為0.49/0.59/0.73元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為23/19/16X。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。