>> 瑞銀證券-張裕A(000869)業(yè)績低于預(yù)期，葡萄酒銷售乏力-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
黃肇蕾 |
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問：業(yè)績中最值得關(guān)注的是什么？
答：剔除愛歐公爵的并表影響后，公司上半年葡萄酒收入同比下降10%，主要由于中低端產(chǎn)品動銷疲弱導(dǎo)致銷量下降。上半年毛利率基本同比持平，費(fèi)用增加導(dǎo)致營業(yè)利潤率同比下降1.1 個百分點(diǎn)。我們預(yù)計未來利潤率仍有下行壓力。
問：公司的展望/預(yù)測是否發(fā)生了變化？
答：根據(jù)我們渠道調(diào)研，今年中秋旺季不旺，市場競爭加??；如我們2016 年6 月17 日的報告所述，我們認(rèn)為公司在行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化過程中的戰(zhàn)略調(diào)整存在較大的執(zhí)行不確定性，盈利預(yù)測存在下行風(fēng)險。
問：我們預(yù)計投資者會作何反應(yīng)？
答：我們預(yù)計市場反應(yīng)負(fù)面。
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