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其中，智能電力業(yè)務(wù)營收9.44億占比80%、同比增長25.49%，毛利率21.14%、因海德馨和博轅信息業(yè)務(wù)的并入同比增加4.82%；軍工裝備業(yè)務(wù)營收2.36 億占比20%、同比增長3.14%，毛利率14.54%、因軍工業(yè)務(wù)競爭性采購增加導(dǎo)致同比減少1.17%。電源產(chǎn)品、軍用電站銷售量同比增加4.24%、1.92%；電網(wǎng)軟件及系統(tǒng)集成、配電設(shè)備、通訊指揮系統(tǒng)銷售量同比下降30.3%、24.27%和1.68%。
    軍工領(lǐng)域重點(diǎn)開拓信息技術(shù)方向研究與應(yīng)用
    公司軍工裝備業(yè)務(wù)主要圍繞車載通信指揮系統(tǒng)、軍用移動(dòng)電站、導(dǎo)航和雷達(dá)產(chǎn)品的研制與服務(wù)，重點(diǎn)開展軍工信息技術(shù)的研究與應(yīng)用。相關(guān)產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用到陸、海、空、二炮等各軍兵種，承擔(dān)了多項(xiàng)國家重點(diǎn)裝備型號科研生產(chǎn)及國產(chǎn)化任務(wù)，多項(xiàng)產(chǎn)品在部隊(duì)集中采購招標(biāo)中綜合評比名列前茅。同時(shí)，公司與清華大學(xué)合作成立了省級“院士工作站”，我們認(rèn)為公司借此將進(jìn)一步鞏固優(yōu)勢產(chǎn)品業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并憑借產(chǎn)學(xué)研結(jié)合優(yōu)勢，在裝備信息化、新技術(shù)、新材料方面形成獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，通過內(nèi)生外延并舉形式發(fā)展壯大軍工業(yè)務(wù)。
    電改帶來智能電力業(yè)務(wù)增長大空間
    公司目前智能電力主要產(chǎn)品為：電網(wǎng)軟件及系統(tǒng)集成、電源產(chǎn)品、配電設(shè)備。
    今年7 月，公司與貴州電網(wǎng)等企業(yè)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的貴安新區(qū)配售電公司，成為全國首家混合所有制配售電公司，公司作為董事會(huì)成員中唯一民營企業(yè)，在電改中率先受益。我們認(rèn)為，隨著新電改方案中新增配售電市場放開，公司在電網(wǎng)軟件及系統(tǒng)集成及配電設(shè)備上將明確受益，看好電改為公司未來業(yè)績增長帶來更大的市場空間。
    員工持股計(jì)劃已實(shí)施，將繼續(xù)堅(jiān)持內(nèi)生外延并舉發(fā)展策略
    2016 年上半年，公司堅(jiān)持“ 內(nèi)生外延、創(chuàng)新發(fā)展”戰(zhàn)略，在加強(qiáng)內(nèi)部資源整合與內(nèi)控管理的同時(shí)，加快公司主業(yè)相關(guān)領(lǐng)域尤其是軍工產(chǎn)業(yè)的處延并購， 進(jìn)一步提升公司核心競爭力及盈利能力。
    截至 2016 年 1 月 7 日，公司員工持股計(jì)劃已完成股票購買，已通過二級市場累計(jì)購入公司股票0.12 億股，占公司總股本的 1.9%，均價(jià)約為 14.78 元/股，金額合計(jì)為 1.78 億元，鎖定期自 2016 年 1 月 7 日起 12 個(gè)月，充分體現(xiàn)公司高管和核心員工對公司價(jià)值的認(rèn)可；
    上半年公司完成收購博轅信息等企業(yè)，其中博轅信息承諾 2016-2020 年扣非歸母凈利潤分別不低于 0.55、 0.72、0.93、 1.07 和 1.23 億元；增強(qiáng)了公司盈利能力和電力產(chǎn)品的競爭力。
    我們認(rèn)為，公司將繼續(xù)保持內(nèi)生外延并舉發(fā)展的策略，電力業(yè)務(wù)將受益電改的推進(jìn)和不斷外延式擴(kuò)張，軍品也將圍繞軍工信息化加大研發(fā)投入和并購力度，并有望受益于軍民融合政策
    預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 為0.29/0.36/0.45 元/股，對應(yīng)PE為64/51/42X。
    考慮公司業(yè)務(wù)拓展性強(qiáng)，給予公司“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    軍工業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期；電改進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。