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    【點(diǎn)評(píng)】
    營(yíng)收與業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示公司發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。
    受益于業(yè)務(wù)所屬的電信、電力、新能源行業(yè)為國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)，各方面齊頭并進(jìn)，使得公司總營(yíng)收同比增長(zhǎng)36.26%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60.71%。其中制造業(yè)仍然是支撐業(yè)績(jī)的重頭，以7 成的收入貢獻(xiàn)了超過(guò)96%的毛利潤(rùn)。研發(fā)支出大幅增長(zhǎng)48.26%，驅(qū)動(dòng)管理費(fèi)用上升43.49%，表明公司以技術(shù)為主導(dǎo)的核心競(jìng)爭(zhēng)力仍在強(qiáng)化，長(zhǎng)期研發(fā)投入已卓有成效，公司制造業(yè)毛利率顯著提升2.82 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到25.18%。同比去年，預(yù)收賬款增長(zhǎng)5億，達(dá)7.9 億，公司營(yíng)收規(guī)模仍將擴(kuò)張。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)經(jīng)現(xiàn)金凈流入2.5 億，較上年下降26.65%，主要因購(gòu)買(mǎi)商品支付貨款所致，注意到存貨增長(zhǎng)接近50 億，顯示公司對(duì)所參與業(yè)務(wù)的景氣度仍然樂(lè)觀。由于購(gòu)買(mǎi)土地資產(chǎn)、收購(gòu)少數(shù)股東股權(quán)和對(duì)外股權(quán)投資，使得投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出較去年增加超過(guò)4 個(gè)億；短期融資券發(fā)行和國(guó)開(kāi)行投資增加，使得籌資現(xiàn)金流達(dá)到6.4 億，相應(yīng)地短期借款增加近3 億?？傮w來(lái)看，公司營(yíng)收業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)顯示公司經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張勢(shì)頭仍然強(qiáng)勁。
    完整的光纖纜制造產(chǎn)業(yè)鏈將使公司持續(xù)受益于大規(guī)模寬帶建設(shè)。
    公司已形成光纖預(yù)制棒-光纖-光纜-特種光纜-射頻電纜-ODN 等完整的光通信產(chǎn)業(yè)鏈。首先現(xiàn)存網(wǎng)絡(luò)距離達(dá)成寬帶中國(guó)戰(zhàn)略的在用戶總量、覆蓋和接入規(guī)格的目標(biāo)尚存差距，且工程邊際增量顯著；其次，4G 網(wǎng)絡(luò)發(fā)展與移動(dòng)端業(yè)務(wù)爆發(fā)使得回傳壓力持續(xù)加大；再則，民用IDC 的突飛猛進(jìn)與政企客戶對(duì)專(zhuān)線連接的強(qiáng)烈需求；與此同時(shí)，運(yùn)營(yíng)商之間對(duì)傳輸網(wǎng)、帶寬資源和客戶的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，幾項(xiàng)因素共同推動(dòng)光纖、光纜的市場(chǎng)需求量持續(xù)較快增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)光棒產(chǎn)能已不能覆蓋總體需求，加上運(yùn)營(yíng)商對(duì)光纖纜的產(chǎn)業(yè)保護(hù)，預(yù)計(jì)光纖纜價(jià)格上行的態(tài)勢(shì)仍會(huì)延續(xù)。相應(yīng)地，公司近年通過(guò)擴(kuò)充產(chǎn)線、技術(shù)改造，不斷擴(kuò)大光纖預(yù)制棒產(chǎn)能，而優(yōu)勢(shì)的合成光棒工藝，使得成本隨著產(chǎn)量提升持續(xù)下降，進(jìn)一步降低了產(chǎn)業(yè)鏈成本，增強(qiáng)了光纖纜鏈條盈利能力。該部分應(yīng)收總規(guī)模占比23%，毛利率較去年提升4.75 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)34.73%，未來(lái)將持續(xù)支撐公司的營(yíng)收與業(yè)績(jī)。
    以線纜業(yè)務(wù)為基石，各領(lǐng)域起頭并進(jìn)，協(xié)同效應(yīng)日趨顯著
    電力方面，特高壓項(xiàng)目快速推進(jìn)、“一帶一路”國(guó)家重大項(xiàng)目開(kāi)展，使得公司高壓電纜、特種導(dǎo)線銷(xiāo)量快速增加，規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)毛利率提升；新能源方面，分布式光伏電站并網(wǎng)量達(dá)到148 兆瓦，并開(kāi)始在全國(guó)推進(jìn)分布式電站投資、開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)維服務(wù)；背板材料贏得主流組件商認(rèn)可，產(chǎn)能充分釋放，盈利能力明顯提升；上半年中天儲(chǔ)能被納入工信部《符合企業(yè)目錄》，為清潔能源汽車(chē)配套全面實(shí)施，并被工信部認(rèn)定為2016 年鋰電池行業(yè)唯一的智能制造試點(diǎn)示范企業(yè)，石墨烯新材料研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目也已投入建設(shè)；海底線纜產(chǎn)能進(jìn)一步提升，匹配風(fēng)電、石油及國(guó)防等市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，中天海洋系統(tǒng)公司成立，系列產(chǎn)品進(jìn)一步豐富。公司以線纜業(yè)務(wù)為基石，四條產(chǎn)鏈布局已趨完備，后續(xù)協(xié)同發(fā)展的效能將更加明顯。
    【投資建議】
    光通信為前5G 時(shí)代確定性極強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)商戰(zhàn)略投資重點(diǎn)，作為光纖纜制造龍頭，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)扎實(shí)，協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢(shì)明顯，建議中期擇機(jī)戰(zhàn)略布局。