>> 東北證券-建發(fā)股份（600153）中報點評：供應鏈加房地產(chǎn)雙核運行，業(yè)績增長轉(zhuǎn)型可期-160831
| 上傳日期： |
2016/9/1 |
大?。?/td>
| 365KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
王曉艷，瞿永忠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
實現(xiàn)EPS 為0.30 元，2015 年同期為0.26 元。
“供應鏈運營+房地產(chǎn)”雙主業(yè)模式業(yè)績增長穩(wěn)定。2016 年上半年，公司公司供應鏈運營業(yè)務分部實現(xiàn)營業(yè)收入495.42 億元，同比增長2.61%；毛利率3.96%，同比下降0.19pct，實現(xiàn)凈利潤3.51 億元，同比下降15.35%，主要由鋼鐵等大宗商品業(yè)務毛利率下降所致。公司房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務分部實現(xiàn)營業(yè)收入52.71 億元，同比增長39.92%；毛利率31.51%，同比下降2.67pct，實現(xiàn)凈利潤5.1 億元，同比增長62.38%。
雖然公司停牌一年謀劃業(yè)務分立上市未能實現(xiàn)，但兩大主營業(yè)務規(guī)模均逆勢保持增長，現(xiàn)估值水平已具備良好業(yè)績支撐。
順應供給側(cè)改革，主業(yè)轉(zhuǎn)型未來可期。供給側(cè)改革大背景下，供應鏈一體化、供應鏈金融服務發(fā)展成為公司轉(zhuǎn)型必然邏輯。公司供應鏈運營業(yè)務具有規(guī)模優(yōu)勢，可以整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，成為集貿(mào)易結(jié)算、信息服務、物流及金融服務為一體的供應鏈運營商。公司兩大地產(chǎn)公司目前土地和房源儲備充足，地產(chǎn)業(yè)務亦轉(zhuǎn)型拓展智慧社區(qū)、養(yǎng)老旅游等業(yè)務，未來業(yè)績穩(wěn)定增長有一定的基礎。
大股東資源豐富，增持彰顯信心。公司控股股東為廈門建發(fā)集團有限公司，實際控制人為廈門國資委。建發(fā)集團擁有金融產(chǎn)業(yè)、旅游酒店產(chǎn)業(yè)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，與公司現(xiàn)有業(yè)務有一定協(xié)同效應。2016 年6 月以來，建發(fā)集團履行復牌股價下跌之增持承諾，累計增持公司2607 萬股，占公司總股數(shù)的0.92%，增持金額為3.12 億元，彰顯大股東支持的確定性。預計2016-2018 年公司將實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤27.73 億、35.97億、37.04 億元，對應EPS 為0.98/1.27/1.31 元。對應PE 分別為12、9、9 倍，給與“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟風險，房地產(chǎn)調(diào)控政策風險，轉(zhuǎn)型不及預期風險
|
|
