>> 東興證券-中關(guān)村（000931）中小市值主題精選系列，不破不立，聚焦醫(yī)藥大健康迎新生-160902
| 上傳日期： |
2016/9/2 |
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| 2048KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
林陽，虞瑞捷 |
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多次并購搭建醫(yī)藥平臺。公司陸續(xù)并購華素制藥、山東華素、多多藥業(yè)等公司，涵蓋了心血管、神經(jīng)類、婦科類及呼吸系統(tǒng)用藥等多個產(chǎn)品門類。
同時有豐富的在研品種，包括治療老年癡呆癥藥物、氰化物解毒藥物、神經(jīng)鎮(zhèn)痛類藥物等。在公司陸續(xù)剝離虧損業(yè)務(wù)后，醫(yī)藥板塊業(yè)績有望凸顯。
藥物一致性評價以及日化用品業(yè)務(wù)有望成為未來亮點。公司與軍科院合作成立的蘇雅子公司是國內(nèi)少數(shù)具備藥物一致性評價總包能力的單位，憑借軍科院強大的科研能力，公司有望成為這一新興行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，該市場遠景空間有望達到400 億。公司的華素愈創(chuàng)牙膏已陸續(xù)進行實體及在線渠道鋪設(shè)，通過廣告贊助等全方位營銷，現(xiàn)有訂單超過1 億元，未來幾年有望迅速放量，成為公司的明星產(chǎn)品。
首次覆蓋，給予“推薦”評級。我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.03/0.16/0.26 元，對應(yīng)2017 年53 倍PE。公司近年來明確了醫(yī)藥大健康的轉(zhuǎn)型方向，醫(yī)藥業(yè)務(wù)將逐步成為公司業(yè)績貢獻主力。蘇雅的藥物一致性評價業(yè)務(wù)以及牙膏等日化產(chǎn)品有可能成為公司未來幾年的增長新亮點。
綜合考慮公司基本面正在發(fā)生重大變化，以及公司定增在即，股價倒掛存在短期博弈性機會，我們首次覆蓋公司給予推薦評級，目標價11 元。
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