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公司16 年上半年管理和銷售費(fèi)用達(dá)到5.7 億，同比增長53.16%，主要是因?yàn)楣静粩嗉哟笱邪l(fā)投入來維持公司在全球技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)勢和完善了全球的營銷網(wǎng)絡(luò)，而占據(jù)近50%的市場份額的全球?qū)＞W(wǎng)龍頭MOTO，其市場份額不斷下滑，公司的Tetra 和DMR 的技術(shù)處于全球領(lǐng)先地位，有望在海外市場競爭中獲得更多的市場份額。
    國內(nèi)PDT 市場空間廣闊，業(yè)績即將進(jìn)入爆發(fā)期
    公司是公安部推行PDT 整網(wǎng)替換計(jì)劃中PDT 技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定小組成員。預(yù)計(jì)未來兩年全國公安將會陸續(xù)開始大規(guī)模建設(shè)，將迎來PDT 建設(shè)的高峰期。公司中標(biāo)的獄警項(xiàng)目對與PDT 在公安專網(wǎng)領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用有著推動作用，我國公共安全領(lǐng)域除公安行業(yè)外，司法、監(jiān)獄等細(xì)分行業(yè)的PDT 建設(shè)需求也開始快速增長，預(yù)計(jì)我國PDT 市場空間將超過100 億。同時據(jù)交通部披露的數(shù)據(jù)顯示，到2020 年交通領(lǐng)域總投資將達(dá)到4 萬億，預(yù)計(jì)未來5 年對應(yīng)的無線專網(wǎng)的市場規(guī)模將達(dá)到數(shù)百億。16 年上半年公司PDT 產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入3.48 億元，同比增長436%。看好未來公司在寬窄帶融合、國內(nèi)PDT、地鐵無線專網(wǎng)、電子政務(wù)等領(lǐng)域的潛在發(fā)展空間。
    員工持股、非公開發(fā)行完成，拓寬未來發(fā)展空間
    2016 年7 月4 日公司完成第二期員工持股計(jì)劃，均價為10.44 元/股；同時本次非公開發(fā)行實(shí)際募集21.09 億，發(fā)行價格為11.1 元/股。公司是A 股中小板史上首次出現(xiàn)在超額認(rèn)購的情況下主動縮減定增規(guī)模的公司，彰顯了管理層對公司未來發(fā)展的信心。本次募集的資金將用于LTE 智慧專網(wǎng)集群綜合解決方案、智慧城市專網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營、軍工通信研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化等項(xiàng)目。公司參與3GPP/CCSA/B-TrunC 未來專網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)制定，LTE智慧專網(wǎng)集群綜合解決方案將遵循B-TrunC國家標(biāo)準(zhǔn)及3GPP國際標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)多種制式窄帶專網(wǎng)系統(tǒng)與LTE 寬帶專網(wǎng)集群系統(tǒng)的互聯(lián)互通及平滑過渡，融入更多業(yè)務(wù)平臺，向智慧多媒體調(diào)度模式轉(zhuǎn)變。
    三、盈利預(yù)測與投資建議
    公司在專網(wǎng)領(lǐng)域處于國內(nèi)第一，國際領(lǐng)先的地位，預(yù)計(jì)公司海外業(yè)務(wù)進(jìn)入業(yè)務(wù)爆發(fā)期，且技術(shù)上具有較強(qiáng)競爭力，看好公司中長期發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.26、0.40.和0.56 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為46 倍、30 倍和21 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級，可給予35-40 倍PE，未來12 個月合理價格區(qū)間為14 元-16 元。
    四、風(fēng)險提示：
    PDT 專網(wǎng)建設(shè)不達(dá)預(yù)期，海外擴(kuò)張受阻，匯兌風(fēng)險。