>> 國信證券-嶺南控股（000524）大股東優(yōu)勢資產(chǎn)注入，員工持股參與顯信心-160906
| 上傳日期： |
2016/9/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
曾光，鐘瀟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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資本有望加速廣之旅外延擴張+平臺布局，打造泛旅游生態(tài)圈
廣之旅作為華南旅行社龍頭，在珠三角出境游領域優(yōu)勢凸顯，近幾年業(yè)務發(fā)展相對平穩(wěn)主要與外延和平臺布局相對不足有關。伴隨本次募投項目推進，資本有望加速廣之旅外延擴張和平臺布局，發(fā)展有望全面提速。中長期，公司擬打造涵蓋旅游出行、品牌酒店、會展運營、IP互娛、飲食文化、全球導購、休閑養(yǎng)生于一體的并以消費體驗為核心的泛旅游生態(tài)圈泛旅游生態(tài)圈。
國企改革破局，后續(xù)仍不排除持續(xù)資產(chǎn)注入預期
本次從重組后，集團的資本證券化率達到26-27%，仍有進一步資本化的空間，不排除未來嶺南集團持續(xù)的資產(chǎn)注入預期，這為公司成長帶來持續(xù)看點。目前集團還包括民生食品、休閑食品（手信類）等，其中不乏皇上皇、智美齋等區(qū)域優(yōu)勢品牌，其后續(xù)成長仍有期待。
風險提示
再融資進度可能低于預期，外延擴張和線上布局可能低于預期國企改革破局，打造泛旅游生態(tài)圈，給予“增持”評級
假設收購資產(chǎn)明年并表，并考慮本次收購增發(fā)攤薄影響，預計公司16-18年EPS為0.08/0.29/0.34元，對應17年PE50倍。截止9月5日最新收盤，公司考慮增發(fā)后的潛在市值為96.44億元。我們認為：1、資本持續(xù)助力下，公司正積極打造泛旅游生態(tài)圈泛旅游生態(tài)圈，國內(nèi)外布局和出境綜合平臺值得期待；2、國企改革破局，員工持股計劃參與，公司未來激勵制度有望持續(xù)優(yōu)化，加之市值管理未來也有望納入考核，傳統(tǒng)國企正舊貌換新顏；3、公司系大集團小公司，未來不排除未來嶺南集團持續(xù)的資產(chǎn)注入預期（包括休閑食品等領域）。綜合來看，我們基于公司“增持”評級，建議投資者擇機增配。
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