>> 中泰證券-盛天網(wǎng)絡(luò)（300494）“多模式+多場景”，基于用戶打造互聯(lián)網(wǎng)娛樂內(nèi)容生態(tài)-160905
| 上傳日期： |
2016/9/8 |
大小： |
1872KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
康雅雯 |
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公司以網(wǎng)吧娛樂平臺為切入口，目前布局了包括公共場所商用WI-FI 管理、移動娛樂資源分發(fā)、游戲聯(lián)運平臺、游戲門戶和網(wǎng)吧電競聯(lián)盟等領(lǐng)域，卡位包括網(wǎng)吧、酒店、機場、商場等場景的互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容入口。
公司以分發(fā)平臺為基礎(chǔ)，通過“多模式+多場景”釋放平臺價值，打造基于用戶的互聯(lián)網(wǎng)娛樂生態(tài)。多模式：廣告業(yè)務(wù)（廣告展示、廣告開戶引流、客戶端下載等），流量經(jīng)營（搜索引擎導(dǎo)流、電子商務(wù)嵌入等），游戲聯(lián)合運營（賬號管理、充值管理服務(wù)等），大數(shù)據(jù)服務(wù)（募投項目之一）；多場景：網(wǎng)絡(luò)娛樂（網(wǎng)吧、網(wǎng)咖、電競平臺），公共移動網(wǎng)絡(luò)（商場、酒店、機場等）。
多模式：以分發(fā)平臺為基礎(chǔ)，探索拓展多種變現(xiàn)模式。公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，目前已經(jīng)形成三大主要變現(xiàn)模式，并正在積極探索基于用戶的大數(shù)據(jù)服務(wù)。
模式一：互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)，持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金牛。公司廣告業(yè)務(wù)以游戲廣告投放為主，主要客戶包括騰訊、網(wǎng)易、完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)等游戲巨頭。2015 年網(wǎng)絡(luò)廣告市場規(guī)模突破2000 億，預(yù)計到2018年將達到3900 億，2013 年網(wǎng)絡(luò)游戲廣告投放量達16.7 億元，同比增長80%，在網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)加速集中的行業(yè)趨勢下，網(wǎng)絡(luò)游戲競爭加劇并且廣告投放呈集中趨勢，公司未來擁有更大的議價權(quán)。
模式二：流量增值服務(wù)，業(yè)績支撐的穩(wěn)定劑。2015 年網(wǎng)購市場交易規(guī)模突破3.2 萬億，搜索引擎市場規(guī)模超過800 億，依托網(wǎng)吧娛樂平臺優(yōu)勢，受益于網(wǎng)絡(luò)購物及搜索引擎市場增長，未來搜索及購物將更多嵌套在特定場景內(nèi)，公司增值服務(wù)成長前景廣闊。
模式三：游戲聯(lián)合運營服務(wù)，產(chǎn)業(yè)格局變化促進業(yè)務(wù)發(fā)展。PC 端游和網(wǎng)頁游戲市場份額逐步下滑，總?cè)萘勘３衷?00-1000 億之間，在PC 端游戲受到手游沖擊，手游市場日趨飽和的背景下，游戲獲客成本及付費意愿面臨較大壓力，公司擁有的巨大客戶群體以及接入端口，能有效提升PC 及手游的用戶數(shù)量以及消費意愿。
模式四：用戶畫像及大數(shù)據(jù)服務(wù)，后平臺時代的真正競爭力。用戶資源優(yōu)勢愈發(fā)明顯，基于用戶數(shù)據(jù)的C2B 模式是未來網(wǎng)絡(luò)娛樂服務(wù)趨勢，用戶可獲性以及基于用戶的大數(shù)據(jù)服務(wù)是未來分發(fā)平臺的真正競爭力所在。目前公司正在積極推進用戶中心項目建設(shè)，在外部賬號打通、支付手段與安全、數(shù)據(jù)后臺等模塊不斷進行改造升級，為公司所有產(chǎn)品線提供服務(wù)支撐。
多場景：1+N 深耕網(wǎng)絡(luò)娛樂，大力拓展其余場景。公司多方位場景的布局，其本質(zhì)是能夠獲得更多的客戶數(shù)據(jù)，基于數(shù)據(jù)提供更加精準(zhǔn)和柔性的2B2C 娛樂服務(wù)。
場景1：電子競技與虛擬現(xiàn)實，繼續(xù)深耕網(wǎng)絡(luò)娛樂線上線下領(lǐng)域。網(wǎng)絡(luò)娛樂是公司最重要的業(yè)務(wù)場景，目前公司正在積極嘗試電子競技與VR 娛樂，電子競技方面，“平臺+賽事”發(fā)力電子競技，主要布局有游戲賽事門戶（58 游戲）、網(wǎng)吧電競聯(lián)盟（EGL 競技聯(lián)盟）以及賽事舉辦與參與（戰(zhàn)吧）；VR 方面，與全國重點網(wǎng)吧深度合作，布局虛擬現(xiàn)實。我們認(rèn)為，伴隨VR 大熱，VR 與游戲娛樂的結(jié)合正日益成為引領(lǐng)游戲體驗升級革新的重要發(fā)力點。目前，公司正積極與網(wǎng)吧進行合作，布局線下VR 游戲設(shè)備提供及體驗支持，發(fā)力VR 游戲產(chǎn)業(yè)。
場景N：發(fā)力商用Wi-Fi 領(lǐng)域，布局多方位服務(wù)場景。公司不斷向外擴充場景，通過其商用Wi-Fi解決方案“連樂無線”和移動娛樂資源分發(fā)平臺“隨樂游”，切入包括商場、酒店、機場等更多場景。
拓展至其他場景，一方面是原有市場容量所限需要業(yè)務(wù)拓展，另一方面也為公司的大數(shù)據(jù)服務(wù)提供支撐。預(yù)計2016 年我國商用Wi-Fi 市場規(guī)模將達14.5 億元，同比增長85.9%。在商用Wi-Fi 商業(yè)服務(wù)模式方面，分發(fā)平臺作為鏈接入口，可以提供應(yīng)用分發(fā)、人流統(tǒng)計、客戶信息等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)，并且通過對接客戶的應(yīng)用和管理平臺，提供各類增值服務(wù)，如電商平臺合作、CRM 系統(tǒng)合作等。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測公司2016-2018 年實現(xiàn)營業(yè)收入2.99、3.64、4.35 億元，同比增長24.7%、21.7%、19.5%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤10,041、12,441、15,324 萬元，同比增長31.24%、23.90%、23.17%。目前公司總股本2.4 億，我們預(yù)計公司2016-2018 年實現(xiàn)攤薄后EPS 分別為0.42、0.52、0.64元。公司作為網(wǎng)吧娛樂內(nèi)容分發(fā)平臺龍頭，圈存2500 萬用戶并基于分發(fā)平臺提供多種服務(wù)模式，目前公司正大力布局移動互聯(lián)和多場景內(nèi)容分發(fā)，并通過構(gòu)建用戶平臺提供大數(shù)據(jù)增值服務(wù)，考慮到娛樂及內(nèi)容場景廣闊，市場容量巨大，與可比公司相比公司市值較小，現(xiàn)金儲備充足具
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