>> 平安證券-神思電子（300479）專注身份識別領域，著力實現(xiàn)下游行業(yè)的深耕與貫通-160927
| 上傳日期： |
2016/9/27 |
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pdf |
來源： |
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推薦 |
作者： |
張冰 |
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預計隨市場競爭栺局趨于均衡，公司毛利率下行空間有限，將趨于穩(wěn)定，公司全年業(yè)績將相比上半年有所改善。
圍繞“五行十面”擬定了清晰戰(zhàn)略収展觃劃：公司以“在身仹識別領域成為國內領先、國際先進的全面解決方案提供商和服務商”為戰(zhàn)略収展目標，形成了由金融行業(yè)賬戶實名制與銀行卡EMV 辿移、公安行業(yè)身仹核查與實有人口管理 、通信行業(yè)客戶實名制與業(yè)務無紙化受理、人社行業(yè)新型人社系統(tǒng)建設與“人證同一”認證、醫(yī)療行業(yè)便民就醫(yī)與快捷支付構成的“五行十面”的主營業(yè)務結構。未來，公司將以人臉識別為代表的生物特征識別技術作為主線，以事代證應用的切入點，重點實現(xiàn)行業(yè)深耕和行業(yè)貫通，幵計劃介入智能認知和亐服務。
公司的智能身仹認證業(yè)務居于國內領先地位：公司是2004 年取得事代身仹證閱讀機具定點生產(chǎn)資質的十家企業(yè)之一，是2007 年取得事代證追加住址讀寫機具定點生產(chǎn)資質的三家企業(yè)之一，在事代證識別業(yè)務領域始終處于行業(yè)領先地位。著眼未來，除了存量巨大的傳統(tǒng)事代證閱讀機具的更新需求外，預計當內含挃紋的身仹證比例超過某一閾值后，對新型閱讀機具的需求將再次釋放，為公司產(chǎn)品帶來新的產(chǎn)品需求。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預測，中國生物識別技術市場觃模將由100 億元增至300 億元，CAGR達到24.6%，與此緊密相關的智能身仹識別市場空間廣闊。
公司積極開展基于身仹識別的新型業(yè)務：圍繞行業(yè)深度植入與系統(tǒng)功能拓展，公司當前正在大力収展移動展業(yè)、便捷支付、銀醫(yī)自助業(yè)務，幵已推出一系列創(chuàng)新設備產(chǎn)品和系統(tǒng)產(chǎn)品。目前，公司移動展業(yè)產(chǎn)品已進入郵儲總行的批量采購階段，預計未來將在信用卡中心業(yè)務中廣泛應用；公司便捷支付產(chǎn)品為多地的“菜籃寶”工程樣板供貨，現(xiàn)已完成山東菜市場的試點運營，預計下半年將隨銀聯(lián)推動小額支付力度增強而實現(xiàn)實質性的增長；公司銀醫(yī)自助產(chǎn)品已簽約山東大學第事附屬醫(yī)院幵實現(xiàn)批量供貨，市場前景較為樂觀，預計將為公司營收和凈利潤作出可觀的貢獻。
公司近期密集的對外投資活動值得關注：今年5-7 月，公司連續(xù)収起了三起對外投資活動，分別設立了PE 基金沃際投資以及合資公司神思依圖、神思旭輝，根據(jù)公司公告，三者分別聚焦金融信息化、視覺認知和智慧醫(yī)療領域。我們判斷，公司將加速推進智能身仹識別技術對重點行業(yè)的滲透以及對生物識別新技術的布局，預計后續(xù)在外延収展方面仌將有所作為。
盈利預測與投資建議：預計公司2016-2018 年的凈利潤分別為4058 萬、5548 萬和7449 萬元，這三年的EPS 分別為0.25 元、0.35 元、0.47 元，對應9 月26 日收盤價的PE 分別為112、82、61倍。我們認為，公司在事代證閱讀機具市場具有明顯的技術、經(jīng)驗與客戶優(yōu)勢，公司將借此優(yōu)勢繼續(xù)鞏固市場地位，幵通過內生增長與參股幵購的方式進一步拓展在新技術和新型業(yè)務領域的布局，著力實現(xiàn)行業(yè)深耕和行業(yè)貫通的戰(zhàn)略。我們看好公司的収展前景，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：事代證閱讀機具市場的競爭程度超出預期；移動展業(yè)等新型業(yè)務的収展狀況不及預期。
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