>> 信達證券-千方科技（002373）領(lǐng)先的綜合智能交通企業(yè)，交通大數(shù)據(jù)布局完整-160927
| 上傳日期： |
2016/9/28 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
邊鐵城 |
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公司于 2014年 5 月成功借殼聯(lián)信永益登錄 A 股，業(yè)務(wù)已涵蓋公路、民航、水運、軌道交通信息化等領(lǐng)域，公司擁有千方信息、遠航通、千方車信、上海智能停車4 家一級子公司，全資子公司千方信息旗下又擁有北大千方、紫光捷通、掌城科技和掌城傳媒四大子公司。
產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，品牌優(yōu)勢明顯。公司的商業(yè)模式在2G、2B，2C 都有涉及，布局城際交通，城市交通，軌道交通和民航交通，形成了完整的大交通產(chǎn)業(yè)矩陣，這是行業(yè)內(nèi)其他公司不可比擬的。截止2015 年底，公司擁有32 家子公司，業(yè)務(wù)遍布全國。相比小公司而言，公司案例實施周期短，項目維護需要的資源少，具有規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。公司目前主要客戶是政府，憑借眾多標桿工程的實施，公司受到行業(yè)各部門的認可和好評。
全方位挺進大交通領(lǐng)域，發(fā)力大數(shù)據(jù)運營變現(xiàn)。民航方面，面向B 端，除了通過遠航通航空運行大數(shù)據(jù)和服務(wù)系統(tǒng)來實現(xiàn)對航空公司的敏捷運行和精細管理之外，公司將依托在交通指揮中心建設(shè)方面的標桿項目優(yōu)勢，來拓展機場業(yè)務(wù)。面向C 端，公司的航空聯(lián)盟APP 力圖打造一個全方位的旅客服務(wù)平臺。地面交通方面，公司布局主要圍繞著互聯(lián)網(wǎng)O2O 模式來展開，目前在客運票務(wù)，貨運平臺，智慧停車，軌道交通等幾塊業(yè)務(wù)都有布局，未來將成支持公司走向互聯(lián)網(wǎng)運營模式的重要動力。
定增加碼城市交通信息服務(wù)，從項目模式向運營模式轉(zhuǎn)型。公司2015 年12 月公告非公開發(fā)行新增股份46,680,497 股，募集資金凈額為人民幣17.74 億元。擬投資于“城市綜合交通信息服務(wù)及運營項目”。定增項目將圍繞出租車、公交車、停車場等城市公共交通出行信息服務(wù)需求的熱點，以PPP 模式三年內(nèi)在全國實施。此次投資是公司從項目建設(shè)為主轉(zhuǎn)向廣告和數(shù)據(jù)運營的重要舉措。雖然公司8 月14 日公告收購遠譽廣告終止，但我們認為，公司仍將在廣告領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力尋找外延機會。公司已經(jīng)取得獲取大交通多維度數(shù)據(jù)的能力，如果再加上廣告等變現(xiàn)的途徑，公司將會復(fù)制互聯(lián)網(wǎng)公司的模式在智能交通領(lǐng)域大有作為。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計2016～2018 年公司營業(yè)收入分別為20.98 億元、27.14 億元和33.00 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為3.85 億元、5.09 億元和6.29 億元，按最新股本計算每股收益分別為0.35 元、0.46 元和0.57 元，最新股價對應(yīng)PE 分別為46倍、34 倍和28 倍，首次覆蓋，給予“增持”投資評級。
股價催化劑：電子車牌業(yè)務(wù)取得重大進展，交通大數(shù)據(jù)運營取得突破。
風險因素：業(yè)務(wù)對政府采購的依賴，業(yè)務(wù)整合不利帶來的風險。
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