>> 中投證券-新宙邦（300037）業(yè)績持續(xù)高增長，符合預期-161011
| 上傳日期： |
2016/10/12 |
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強烈推薦 |
作者： |
張鐳 |
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此外，子公司海斯氟維持穩(wěn)定的增速，是公司利潤的重要貢獻者。四季度新能源汽車調整政策落地，補貼退坡下帶來強裝行情，電解液將繼續(xù)維持高景氣度。
投資要點：
新能源汽車政策有望近期落地，四季度強裝行情可期；長期政策托底，劣力新能源汽車高速發(fā)展。今年1-8 月新能源汽車累計銷量為24.5 萬輛，同比增長115.6%，保持健康良好的增速。由于受騙補調查影響，新能源汽車調整政策延期出臺，影響放量節(jié)奏。我們判斷10 月相關政策有望落地，市場進入強裝行情，全年銷量有望達到50 萬輛。從中長期看，新能源汽車補貼退坡為必然趨勢，但政府將出臺“油耗積分+新能源積分”等相關制度（戒新能源碳配額）要求車企完成新能源汽車生產(chǎn)目標。
公司業(yè)績維持一倍以上增長，受益于電解液產(chǎn)銷兩旺以及海斯氟穩(wěn)定增長。
1)公司為電解液龍頭企業(yè)，擁有穩(wěn)定且低價的六氟磷酸鋰海外供應渠道，幵自產(chǎn)電解液添加劑，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，目前公司產(chǎn)能已翻番達到2 萬噸，客戶包括三星、比亞迪、中航鋰電、珠海光宇、福斯特等優(yōu)質電池廠商。四季度新能源汽車有望迎來強裝行情，公司電解液業(yè)務將繼續(xù)維持高速增長。2)全資子公司海斯福為含氟化工龍頭，業(yè)績持續(xù)超預期。公司80%產(chǎn)品屬于含氟醫(yī)藥中間體，用于生產(chǎn)吸入式麻醉劑七氟烷，市場集中海外，主要原料六氟丙烯價格有望維持低點。
公司惠州二期項目穩(wěn)步推進，重點拓展半導體化學品新領域，有望成為公司未來看點。明年年中可投產(chǎn)，產(chǎn)能為2.4 萬噸，產(chǎn)品包括LCD 用蝕刻液、玻璃液。該領域目前以日韓企業(yè)為主，存在很大的進口替代空間。
投資建議：預測公司16-18 年的EPS 分別為1.4/1.72/2.09 元，對應的PE 為40、32、27 倍，給予明年41 倍PE，對應目標價為71 元，強烈推薦。
風險提示：新能源政策支持達預期；原料價格上漲；新業(yè)務拓展不達預期。
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