>> 東吳證券-上海電影（601595）專業(yè)化發(fā)行公司+綜合型院線+高端影院經(jīng)營，掘金電影產(chǎn)業(yè)鏈-161011
| 上傳日期： |
2016/10/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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放映方面，公司擁有的綜合性院線票房為31.5億元，位列城市院線第四名。公司擁有276塊自有影院銀幕，還投資經(jīng)營了上海影城、上海永華影城等影院。
區(qū)位+協(xié)同優(yōu)勢。上海電影是少數(shù)幾個具有從發(fā)行到院線到影院一體化生產(chǎn)鏈的影業(yè)公司。公司以票房排名第二的上海市為本營，全面滲透全國票房TOP10 城市，在上海票房市占率30%，在北京市占率排名第四。
公司表現(xiàn)出良好的成長能力與營業(yè)能力。公司主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長，2015年營業(yè)收入和凈利潤同比增速分別達到28.06%、16.65%。從收入結(jié)構(gòu)來看，電影放映業(yè)務(wù)貢獻七成以上的收入。從現(xiàn)金流來看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為16755萬元、24706萬元和30917萬元，占凈利潤79.31%、116%和154.50%，整體現(xiàn)金流較充裕。
未來發(fā)展看點。1）專業(yè)一體化。院線逐步滲透上游發(fā)行行業(yè)，因此擁有整個發(fā)行放映產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)在行業(yè)中更占優(yōu)勢，上海電影將穩(wěn)固這一優(yōu)勢。2）加快電商滲透步伐。2015年在線票務(wù)占據(jù)整體票房市場57.5%，公司將加大在線票務(wù)建設(shè)力度。
投資建議
預(yù)計16-18年EPS分別為0.58、0.71、0.91元，對應(yīng)PE為67.6，54.52、42.81，看好公司長期發(fā)展前景，首次覆蓋給予增持評級。
風(fēng)險提示
侵權(quán)盜版的風(fēng)險、經(jīng)營業(yè)績未達預(yù)期
企業(yè)規(guī)模擴大導(dǎo)致的風(fēng)險
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