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    投資優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)資本受益
    首期募集資金擬通過增資和原股東轉(zhuǎn)讓股份的方式投資河南汝州博華水務(wù)公司（以下簡稱“汝州博華”）并最終持有其48.73%股權(quán)，資金專用于汝州博華投資的河南汝州第三水廠PPP 項(xiàng)目。汝州市住建局授予汝州博華30 年特許經(jīng)營權(quán)，含建設(shè)期2 年、運(yùn)營期28 年。項(xiàng)目收益模式為可行性缺口補(bǔ)貼，支出列入人大預(yù)算。項(xiàng)目設(shè)有保底水量，供水處理服務(wù)費(fèi)單價(jià)每 3 年調(diào)整一次價(jià)。在基金投資回款并扣除相關(guān)費(fèi)用后，按以下原則進(jìn)行利潤分配：1）交銀國際本金及年化收益；2）公司本金及年化收益；3）若基金仍有剩余現(xiàn)金收入，則80%向公司進(jìn)行分配，20%向基金管理人進(jìn)行分配。
    PPP 項(xiàng)目拓展球墨鑄管下游，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品受益
    河南汝州市第三水廠PPP 項(xiàng)目一期工程投資2.26 億元，包括新建6 萬噸/日水廠一座，鋪設(shè)輸水管線25.5KM，配水管網(wǎng)11.9KM，合計(jì)使用球墨鑄鐵管1.7 萬噸。公司是國內(nèi)球墨鑄管龍頭企業(yè)，將小幅受益水務(wù)管網(wǎng)建設(shè)，目前公司在華北、華東、華中、西南、西北有鑄管生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能230 萬噸，未來產(chǎn)能將達(dá)到260 萬噸。
    借力PPP，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，維持“增持”評級
    此前，公司曾與光大資本共同發(fā)起、募集設(shè)立100 億元規(guī)模新興光大水務(wù)基金，推動公司轉(zhuǎn)型升級，幫助公司實(shí)現(xiàn)以水務(wù)管網(wǎng)類為主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營商的戰(zhàn)略目標(biāo)。此次公司擬設(shè)立環(huán)保基金投資河南汝州水務(wù)PPP，一方面可獲得較為穩(wěn)定的投資收益，另一方面將少量拉動球墨鑄管需求。在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)快速發(fā)展的市場環(huán)境下，公司擬運(yùn)用水利市場優(yōu)勢，與博天環(huán)境集團(tuán)上海投資有限公司建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，投資水務(wù)管網(wǎng)PPP 項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，故維持公司“增持”評級。預(yù)計(jì)2016-2018年EPS 分別為0.13、0.15、0.19 元，對應(yīng)PE 倍數(shù)分別為39、33、25。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢變化；原料成本及產(chǎn)品價(jià)格波動；公司經(jīng)營治理等