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    ■鑄管業(yè)務(wù)向管廊延伸：鑄管業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢明顯，領(lǐng)導(dǎo)地位穩(wěn)固。
    由于鑄管大量應(yīng)用于水利水務(wù)，且在項(xiàng)目總成本中占比較高，且國家積極鼓勵發(fā)展城市地下管廊的背景，公司擬重點(diǎn)進(jìn)軍水務(wù)、城市管廊等領(lǐng)域，實(shí)施從制造商向制造服務(wù)商轉(zhuǎn)型。具體落地方面，公司公告披露已聯(lián)合光大證券發(fā)起設(shè)立了總額100 億元的水務(wù)（管網(wǎng)）投資專項(xiàng)基金。
    ■鑄管外業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)：除鑄管業(yè)務(wù)外，公司還有鋼材冶煉加工業(yè)務(wù)以及分銷和配送等貿(mào)易類業(yè)務(wù)。其中，鋼材冶煉加工業(yè)務(wù)有建筑用材產(chǎn)能800 萬噸，管件產(chǎn)能10 萬噸，鋼塑復(fù)合管產(chǎn)能300 萬米，特鋼鋼管18 萬噸和鋼格板12 萬噸。
    除建筑用材外，其余鋼材產(chǎn)品的下游市場仍有成長空間。并且，這些產(chǎn)品還有望和鑄管業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)滿足鑄管客戶多樣化全方位的需求。分銷和配送業(yè)務(wù)方面，公司已公告擬聯(lián)合西本新干線等公司共同打招鋼鐵電商平臺。
    ■投資建議：公司是國內(nèi)鑄管行業(yè)的龍頭，行業(yè)地位穩(wěn)固，且公司已明確向下游水務(wù)和地下管廊等領(lǐng)域延伸，實(shí)現(xiàn)從制造商向制造服務(wù)商轉(zhuǎn)型。鑄管外業(yè)務(wù)布局清晰基礎(chǔ)較好，建筑用材業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)收入規(guī)模。其他鋼材業(yè)務(wù)和鑄管業(yè)務(wù)在用戶層面存在互補(bǔ)性，不排除部分業(yè)務(wù)未來成為公司第二個鑄管業(yè)務(wù)。
    配送分銷業(yè)務(wù)方面也聯(lián)合相關(guān)公司共同發(fā)力鋼鐵電商。公司的母公司新興際華是央企改革試點(diǎn)之一，從過往業(yè)績來看，公司屬于既可能做好產(chǎn)業(yè)，又能管好資本的企業(yè)。從相關(guān)公告來看，定增有望在年內(nèi)完成。預(yù)計(jì)公司2016 年到2018年實(shí)現(xiàn)收入579.65 億元、629.78 億元和684.20 億元，凈利潤4.60 億元、6.08 億元和8.38 億元。繼續(xù)給予增持-A 評級，6 個月目標(biāo)價(jià)6.5 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材消費(fèi)超預(yù)期下滑。