>> 華泰證券-新興鑄管(000778)三季度業(yè)績下滑，向水務(wù)管網(wǎng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型-151028
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
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作者： |
陳靂 |
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第三季度業(yè)績惡化。第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約107.74億元，環(huán)比下降21.18%、同比下降26.36%；歸屬母公司凈利潤-0.56億元，環(huán)比下降118.40%、同比下降134.15%；基本每股收益-0.02元，環(huán)比下降0.1元、同比下降0.06元。
公司產(chǎn)量收縮，行業(yè)產(chǎn)能過剩。公司前三季度產(chǎn)量收縮，2015年1-9月份，公司累計(jì)完成產(chǎn)量：鑄管及管件134.36萬噸、鋼坯457.21萬噸、鋼材403.26萬噸、鋼格板5.45萬噸、發(fā)電量10.07億度、鋼管1.78萬噸，同比增速分別為：1.96%、-17.78%、-19.02%、-0.55%、4.90%、29.93%。此外，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，鋼材價格持續(xù)走低，行業(yè)競爭激烈，行業(yè)盈利能力大幅下滑等因素的影響，公司主要鋼鐵產(chǎn)品的售價和毛利均較去年同期大幅下降，特別是新疆區(qū)域內(nèi)鋼鐵市場持續(xù)疲軟無法實(shí)現(xiàn)持續(xù)生產(chǎn)，對公司經(jīng)營績效產(chǎn)生較大的不利影響。
受益地下管廊建設(shè)，轉(zhuǎn)型水務(wù)管網(wǎng)解決方案綜合服務(wù)商。隨著地下管廊建設(shè)推進(jìn)，政府投入增加，地下管廊行業(yè)規(guī)模將不斷擴(kuò)大，公司將享受行業(yè)增長帶來的利潤。為適應(yīng)市場變化并實(shí)現(xiàn)由管道產(chǎn)品制造商向水務(wù)管網(wǎng)解決方案綜合服務(wù)商的轉(zhuǎn)型，在產(chǎn)品線上，公司新建鑄管生產(chǎn)線以布局主要地域市場；資本運(yùn)作上，公司與光大資本共同發(fā)起、募集設(shè)立100億元規(guī)模新興光大水務(wù)基金，該基金將推動公司轉(zhuǎn)型升級，幫助公司實(shí)現(xiàn)以水務(wù)管網(wǎng)類為主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營商的戰(zhàn)略目標(biāo)。
維持"增持"評級。受鋼鐵產(chǎn)能過剩影響，公司第三季度業(yè)績下滑較大，但目前公司有230萬噸球墨鑄鐵產(chǎn)能，可用于地下城市綜合管廊建設(shè)；且公司擬進(jìn)行非公開發(fā)行，募資擴(kuò)充球墨鑄鐵管產(chǎn)能，并參與設(shè)立新興光大水務(wù)基金，推動轉(zhuǎn)型。維持公司"增持"評級，預(yù)計(jì)15-17 年EPS 為為0.09、0.16、0.24 元/股，對應(yīng)PE為86、48和33倍，PB 為1.68 倍。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)形勢變化；下游需求變化及價格波動；公司經(jīng)營治理等；非公開發(fā)行進(jìn)程等
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