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    我們分析認(rèn)為：前三季度凈利潤應(yīng)當(dāng)主要為傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受益于配網(wǎng)投資增長，全國十三五期間配網(wǎng)投資2 萬億，每一輪周期的電網(wǎng)建設(shè)投資，規(guī)劃設(shè)計(jì)首先會起來，公司作為電網(wǎng)設(shè)計(jì)信息化領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，加之收購道亨科技（輸電線路設(shè)計(jì)軟件），在電力設(shè)計(jì)軟件領(lǐng)域市占率高，最先受益于配網(wǎng)規(guī)劃設(shè)計(jì)領(lǐng)域信息化軟件投入增加，因此帶來了公司業(yè)績的高增長。
    （二）、云服務(wù)平臺估計(jì)在第三季度可能有收入確認(rèn)公司的云服務(wù)平臺，我們綜合分析其業(yè)務(wù)進(jìn)展情況，估計(jì)在第三季度已經(jīng)開始有收入確認(rèn)；從量上來看，云平臺的收入確認(rèn)和利潤體現(xiàn)估計(jì)更多應(yīng)該在第四季度。按照公司前期披露的公告，云平臺收入今年預(yù)計(jì)在1 億左右；我們根據(jù)云平臺業(yè)務(wù)各方面進(jìn)展情況分析，預(yù)計(jì)云平臺今年收入大概率在1-2 億之間。
    （三）、前三季度售電側(cè)信息化業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，已在貴州興義落地
    據(jù)公司官網(wǎng)披露，恒華科技售電一體化解決方案首個應(yīng)用項(xiàng)目在貴州興義落地?；诠镜氖垭娨惑w化平臺，公司在有限的時(shí)間內(nèi)完成了信息系統(tǒng)的開發(fā)和部署，并順利通過業(yè)主方的驗(yàn)收，保障了業(yè)主方生產(chǎn)、經(jīng)營等系統(tǒng)的實(shí)時(shí)性和連續(xù)性，并兼顧歷史數(shù)據(jù)的無縫遷移。公司售電側(cè)信息化業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)和利潤我們估計(jì)會在第四季度有所體現(xiàn)。
    （四）、第三季度同比增速區(qū)間大主要原因系去年基數(shù)較小而今年業(yè)績增長較大，前三單季度同比增速呈上升趨勢
    第三季度凈利潤同比增速45.00% —115.00%，公告披露原因?yàn)椋合灯陂g公司營業(yè)收入和利潤實(shí)現(xiàn)了較大增長，加之上年同期對比基數(shù)較低（2015 年第三季度凈利潤為817.61 萬元）。
    我們分析認(rèn)為：（1）從環(huán)比增長來看，2016 年一季度47.84%，二季度單個季度同比增速52.21%。對比每個季度增速，一方面是由于季節(jié)性因素，更多收入確認(rèn)和利潤體現(xiàn)更多在下半年；另一個方面，單個季度同比增速呈上升趨勢，同時(shí)考慮到季節(jié)性因素，預(yù)計(jì)第四季度業(yè)績同比增速將會比較高，我們看好公司下半年的業(yè)績?。?）第三季度同比增速預(yù)告的區(qū)間比較大（45.00% —115.00%），主要原因系去年基數(shù)較小，今年業(yè)務(wù)進(jìn)展好，實(shí)現(xiàn)的收入增長較大，同比分?jǐn)?shù)的分母相對較小而分子的絕對量變化帶來同比增速區(qū)間較大。
    （五）、預(yù)計(jì)全年業(yè)績大概率會超市場預(yù)期
    公司一季報(bào)同比增速為47.85%，中報(bào)同比增速為51.76%，一季報(bào)和中報(bào)業(yè)績尚未體現(xiàn)云平臺和售電側(cè)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，均為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。我們綜合分析公司當(dāng)前所處的市場環(huán)境、政策因素、公司前三季度傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及云平臺和售電側(cè)業(yè)務(wù)的進(jìn)展等多方面因素，我們估計(jì)全年業(yè)績大概率會超市場預(yù)期！3.投資建議
    中報(bào)業(yè)績預(yù)告增速同比增長50%-70%。作為電力設(shè)計(jì)信息化龍頭，公司受益于配網(wǎng)投資增加帶來業(yè)績高增長；云服務(wù)平臺估計(jì)在第三季度可能有收入確認(rèn)；前三季度售電側(cè)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，已在貴州興義落地；第三季度同比增速區(qū)間大主要原因系去年基數(shù)較小而今年業(yè)績增長較大，前三單季度同比增速呈上升趨勢；預(yù)計(jì)全年業(yè)績大概率會超市場預(yù)期。預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.70/1.03/1.45 元，維持“推薦”評級。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示
    業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；電改推進(jìn)不及預(yù)期；政策風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇。