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    批文靴子落地，納稅服務(wù)龍頭正式揚(yáng)帆起航
    此次批文到手，標(biāo)志著豐東股份收購(gòu)方欣科技轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)財(cái)稅服務(wù)商正式落地，納稅服務(wù)龍頭正式揚(yáng)帆起航。財(cái)稅服務(wù)市場(chǎng)卡位千萬(wàn)企業(yè)客戶對(duì)于財(cái)稅服務(wù)需求的剛性需求，且相關(guān)政策持續(xù)推動(dòng)，更為財(cái)稅服務(wù)市場(chǎng)的爆發(fā)發(fā)展提供了可靠保障。保守測(cè)算，財(cái)稅服務(wù)規(guī)模可達(dá)千億規(guī)模，空間十分廣闊。未來(lái)豐東將依托方欣科技的資源和能力，整合互聯(lián)網(wǎng)財(cái)稅服務(wù)生態(tài)圈中的全產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建含財(cái)務(wù)、辦稅、資金、內(nèi)部管理（如企業(yè)管理、供應(yīng)鏈管理）等為一體的財(cái)稅領(lǐng)域生態(tài)圈，在此基礎(chǔ)上依托沉淀用戶進(jìn)一步構(gòu)建企業(yè)納稅征信體系、基于風(fēng)險(xiǎn)分析模型的稅收風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)等互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)創(chuàng)新服務(wù)。
    局端納稅服務(wù)平臺(tái)唯一供應(yīng)商打造電子稅務(wù)局聚集用戶,財(cái)稅云服務(wù)發(fā)力企業(yè)級(jí)市場(chǎng)金稅三期系統(tǒng)中納稅服務(wù)系統(tǒng)主要提供跨平臺(tái)信息交互，是系統(tǒng)與納稅人溝通的橋梁。方欣科技是國(guó)稅總局金稅三期納稅服務(wù)平臺(tái)唯一中標(biāo)商，已憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)將業(yè)務(wù)推廣至11 個(gè)省，16-18 年計(jì)劃分別覆蓋到15、23、27 個(gè)??；同時(shí)通過(guò)打造智慧電子稅務(wù)局這一核心產(chǎn)品向企業(yè)端延伸，目前公司注冊(cè)企業(yè)用戶已達(dá)600 萬(wàn)，付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)到90 萬(wàn)，未來(lái)有望憑借付費(fèi)用戶增長(zhǎng)與ARPU 值提升共振實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。
    公司在此基礎(chǔ)上還推出財(cái)稅云saas 服務(wù)產(chǎn)品，同時(shí)募資12 億元，擬通過(guò)整合互聯(lián)網(wǎng)財(cái)稅服務(wù)生態(tài)圈中的全產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建含財(cái)務(wù)、辦稅等為一體的財(cái)稅領(lǐng)域生態(tài)圈，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步挖掘數(shù)據(jù)創(chuàng)新服務(wù)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司傳統(tǒng)主業(yè)16-18 年凈利潤(rùn)為0.36 億元、0.37 億元、0.39 億元，方欣科技16-18 年承諾業(yè)績(jī)?yōu)?.2 億元、1.68 億元、2.35 億元,因此備考業(yè)績(jī)?yōu)?.56 億元、2.05億元、2.74 億元，全面攤薄EPS 為0.32 元、0.42 元、0.56 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為111 倍，84 倍，63 倍?？紤]到16 年實(shí)際并表因素，預(yù)計(jì)公司16-18 年實(shí)際凈利潤(rùn)為0.6 億元、2.05 億元、2.74 億元，全面攤薄EPS 為0.12 元、0.42 元、0.56 元。
    公司卡位優(yōu)勢(shì)顯著，未來(lái)三年業(yè)績(jī)超預(yù)期概率大，計(jì)算機(jī)軟件17 年估值在80 倍左右，我們給予公司2017 年估值為90-100 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)37.8-42 元。公司短期估值比較高，但我們認(rèn)為有交易性機(jī)會(huì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電子稅務(wù)局推進(jìn)進(jìn)度不如預(yù)期；財(cái)稅云服務(wù)推廣不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；方欣科技業(yè)績(jī)承諾不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。