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    原燃料價(jià)格上行，三季度毛利率環(huán)比下滑 
    三季度受益于下游需求行情向好，公司營業(yè)收入出現(xiàn)環(huán)比增長。同期，鋼材產(chǎn)量增加，上游鐵礦石、焦炭等原燃料價(jià)格增長較快，導(dǎo)致三季度銷售毛利率環(huán)比下降5.02個(gè)百分點(diǎn)，為14.30%，但仍較去年同期增長7.74個(gè)百分點(diǎn)。 
    極限規(guī)格產(chǎn)品戰(zhàn)略推動(dòng)公司不斷突破下游領(lǐng)域 
    在產(chǎn)品戰(zhàn)略上，公司積極推進(jìn)由常規(guī)、同質(zhì)化產(chǎn)品向特色、高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，超薄、超寬、超厚等極限規(guī)格產(chǎn)品和高端、特色產(chǎn)品日趨豐富。目前，公司不銹鋼產(chǎn)品已批量進(jìn)入石油、化工、造船、集裝箱、鐵路、汽車、城市輕軌、核電、"長征"系列火箭、"嫦娥"探月工程等重點(diǎn)領(lǐng)域和新興行業(yè)，在下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷取得突破擴(kuò)大。8月，雙相不銹鋼獲挪威國家石油標(biāo)準(zhǔn)NORSOK M-650認(rèn)證，標(biāo)志著公司產(chǎn)品從國際高端建筑領(lǐng)域邁向海洋、油氣開采新市場；公司核電用不銹鋼板材在8月成功打入巴基斯坦核電站項(xiàng)目，這是該種核電材料首次邁出國門。 
    去產(chǎn)能中長期利好公司，維持"增持"評級 
    公司是國內(nèi)不銹鋼龍頭企業(yè)，已實(shí)現(xiàn)品種規(guī)格全覆蓋，并積極向極限規(guī)格產(chǎn)品方向發(fā)展。受煤炭行業(yè)去產(chǎn)能等影響，焦煤、焦炭價(jià)格四季度上漲較多，需求相對弱勢，鋼材價(jià)格受成本支撐上漲，噸鋼利潤微薄，故下調(diào)公司四季度盈利。從長期看，行業(yè)利潤微薄或虧損有助于去產(chǎn)能，公司仍有望繼續(xù)受益于行業(yè)供需，故維持公司"增持"評級，預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.17、0.23、0.33元。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢變化；原料成本及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；公司經(jīng)營治理等。