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標(biāo)的公司17-20 年業(yè)績承諾分別為1.6 億元、2 億元、3億元、3.8 億元，對(duì)應(yīng)投后估值分別為9.3 倍、7.5 倍、5 倍、3.9 倍。
    間接并購規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，未來隨時(shí)“收入囊中”：由于標(biāo)的公司尚處于創(chuàng)業(yè)初期，且尚未列入《符合企業(yè)目錄》，尚處于虧損狀態(tài)，未來經(jīng)營存在較大不確定性風(fēng)險(xiǎn)。為避免在短期內(nèi)對(duì)上市公司的業(yè)績產(chǎn)生較大影響，公司通過產(chǎn)業(yè)并購基金間接投資實(shí)聯(lián)長宜兩家公司，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。并且宋斌等九名一致行動(dòng)人承諾將待標(biāo)的公司具備持續(xù)經(jīng)營能力并能夠產(chǎn)生穩(wěn)定利潤后，在圣陽股份提出收購上述股權(quán)的訴求時(shí)，以公允和合法的方式將該部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給圣陽股份。
    業(yè)務(wù)協(xié)同，完善公司產(chǎn)品鏈：公司過去主要以鉛酸電池、鉛炭電池為主導(dǎo)產(chǎn)品，在鋰電池方面略有欠缺，兩家標(biāo)的公司鋰電技術(shù)完善，擁有磷酸鋰鐵電池生產(chǎn)與組裝、電機(jī)、電控的三電總成技術(shù)，并與廈門金龍、鄭州少林、南京依維柯等下游多家電動(dòng)汽車廠達(dá)成策略聯(lián)盟。此次并購將完善公司的產(chǎn)品鏈，推動(dòng)公司在鋰電產(chǎn)品、產(chǎn)能、渠道等方面的布局，保持并提升公司整體的競爭優(yōu)勢。
    資金注入，標(biāo)的公司業(yè)績反轉(zhuǎn)在即：雖然兩家標(biāo)的公司目前均屬于虧損狀態(tài)，但我們認(rèn)為此次投資完成后，標(biāo)的公司業(yè)績將得到大幅提升，理由有三：（1）鋰電行業(yè)整體向上趨勢確定；（2）標(biāo)的資金緊張的局面將得到有效緩解；（3）民營資本注入加大入“目錄”可能性。
    盈利預(yù)測與投資建議。因此次通過產(chǎn)業(yè)基金并購標(biāo)的公司不并表，我們暫時(shí)維持此前對(duì)公司的盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.33 元、0.47元、0.72 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為55 倍、38 倍和25 倍。公司手握先進(jìn)的FCP 鉛炭電池技術(shù)，在儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)w速發(fā)展，同時(shí)通過外延并購快速挺進(jìn)鋰電池市場，我們看好公司未來發(fā)展前景，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：投資標(biāo)的業(yè)績不及預(yù)期、儲(chǔ)能調(diào)峰補(bǔ)貼不能按時(shí)發(fā)放等風(fēng)險(xiǎn)。