>> 興業(yè)證券-寧波銀行（002142）2016年3季報點評： 區(qū)域經(jīng)濟復蘇，資產(chǎn)質(zhì)量有望迎拐點-161021
| 上傳日期： |
2016/10/24 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
吳畏，史國財 |
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我們認為中收業(yè)務收入持續(xù)超預期，以及資產(chǎn)質(zhì)量改善帶動信用成本同比少增，是驅(qū)動業(yè)績的主要因素。
從積極因素看，對公貸款增速連續(xù)4 個季度反彈并上升，表明寧波以及浙江地區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟處于復蘇，公司相應加大對公特別是小微貸款的投放。
從我們測算看，利率市場化和降息對凈息差的影響基本消除，有望企穩(wěn)回升，對業(yè)績增長不再拖累。
人民幣指數(shù)以及對美元、日本等持續(xù)貶值，從“J 曲線”效應看，有望持續(xù)帶動寧波及其他浙江地區(qū)出口改善，帶動本地區(qū)域經(jīng)濟。從地區(qū)的出口數(shù)據(jù)，以及寧波的用電量、工業(yè)增加值等指標看，寧波地區(qū)經(jīng)濟處于復蘇且具有持續(xù)性。我們看好寧波銀行的資產(chǎn)質(zhì)量迎來拐點。隨著未來不良的持續(xù)下降，公司信用成本還將下行，對業(yè)績增長構成較大的拉動作用。
我們調(diào)增寧波銀行2016、2017 年的EPS 預測為2.00 元、2.31 元，2016年底每股凈資產(chǎn)為13.28 元，對應2016、2017 年的市盈率為8.12 倍、7.03倍，對應2016 年底的市凈率為1.22 倍。同時提示隨著銀行IPO 陸續(xù)發(fā)行完畢，可轉(zhuǎn)債發(fā)行批文有望近期獲得，對可轉(zhuǎn)債“打新”的普通股配臵需求有望成為股價上升的催化劑，繼續(xù)將寧波銀行作為首先推薦標的，建議投資者買入。
風險提示：資產(chǎn)質(zhì)量超預期惡化；可轉(zhuǎn)債發(fā)行進程放緩
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