>> 海通證券-中海達(300177)季報點評：業(yè)績持續(xù)向好,外延加快產(chǎn)業(yè)布局-161023
| 上傳日期： |
2016/10/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達，謝春生 |
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Q3 單季度，公司營業(yè)收入1.60 億元，同比增長15.36%，歸屬于上市公司股東凈利潤為434.37 萬元，同比增長3.68%，扣非后歸母凈利為-197.08 萬元，同比增長2.93%?？梢?，公司業(yè)績持續(xù)向好。我們認為主要驅(qū)動因素包括：（1）在競爭激烈的傳統(tǒng)產(chǎn)品（RTK 等）市場，公司采取積極應(yīng)對策略，銷售量實現(xiàn)較快增長，市場地位得到進一步穩(wěn)固和提升；同時，產(chǎn)品銷售價格趨于穩(wěn)定，毛利率也趨于穩(wěn)健。（2）公司圍繞空間信息產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)推出自主化新產(chǎn)品，包括iFly 系列無人機、iBoat 系列無人船、 HiScan-SLAM 室內(nèi)移動測量系統(tǒng)、iFarm 農(nóng)機自動導(dǎo)航系統(tǒng)、iTrack 超短基線水下定位系統(tǒng)等。
外延節(jié)奏加快，產(chǎn)業(yè)布局逐步完善。 2016 年前三季度，公司不斷加大對外投資和整合力度，加快新產(chǎn)業(yè)布局和新產(chǎn)品研發(fā)。（1）2016 年3 月，公司增資收購長沙星索導(dǎo)航，進入慣性導(dǎo)航領(lǐng)域；（2）2016 年5 月，公司設(shè)立廣州滿天星云，加大對移動GIS 業(yè)務(wù)和行業(yè)解決方案的投入；（3）2016 年8 月，公司戰(zhàn)略參股安徽科微智能，共同研發(fā)適用于測繪及水文領(lǐng)域的自主無人船產(chǎn)品；（4）2016 年9 月，公司戰(zhàn)略投資武漢光庭信息，并對其高精度導(dǎo)航地圖子公司進行增資，布局適用于無人駕駛領(lǐng)域的高精度導(dǎo)航地圖市場；（5）2016 年10 月，公司戰(zhàn)略參股北京博創(chuàng)聯(lián)動，共同研發(fā)具有性價比優(yōu)勢的國產(chǎn)自主農(nóng)機導(dǎo)航成套產(chǎn)品，并以此大力開拓農(nóng)機前裝廠商市場。
積極布局無人駕駛，有望占據(jù)產(chǎn)業(yè)核心位臵。中海達作為國際領(lǐng)先的測繪地理信息裝備生產(chǎn)及解決方案提供商，依靠傳統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢，在無人駕駛領(lǐng)域進行新產(chǎn)品研發(fā)和業(yè)務(wù)拓展。（1）高精度地圖：首先，公司的三維激光和高精度定位產(chǎn)品等可用于高精度地圖；其次，公司投資的光庭信息，擁有甲級地圖測繪資質(zhì)，解決了高精度地圖的牌照問題；我們認為，借助于中海達的測繪及時，雙方有望共同搭建高精度地圖的測繪與內(nèi)容生產(chǎn)平臺。（2）激光雷達：公司在三維激光掃描儀技術(shù)方面積累深厚，其可用于激光雷達產(chǎn)品的研發(fā)。我們預(yù)計，公司的激光雷達產(chǎn)品有望在年內(nèi)獲得落地。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計，公司2016 年至2018 年EPS 為0.11/0.20/0.25 元。參考同行業(yè)可比公司，并考慮到公司在無人駕駛和海洋信息化的核心技術(shù)優(yōu)勢及下游需求帶來的高成長確定性，給予2017 年動態(tài)PE105 倍，6 個月目標價20.70 元，維持“買入”評級。
風險提示。傳統(tǒng)產(chǎn)品價格競爭的風險，無人駕駛產(chǎn)品落地低于預(yù)期的風險。
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