>> 中投證券-中海達(300177)業(yè)績回暖符合預期，空間信息化新品穩(wěn)步推進-160814
| 上傳日期： |
2016/8/15 |
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推薦 |
作者： |
張鐳 |
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投資要點：
傳統(tǒng)RTK 產(chǎn)品銷量較好增長，“價格戰(zhàn)”影響趨于穩(wěn)定。公司是傳統(tǒng)高精度GNSS 三寡頭之一。為了面對去年以來傳統(tǒng)產(chǎn)品的價格戓，公司繼續(xù)加強市場推廣力度幵發(fā)揮品牌優(yōu)勢。同時，產(chǎn)品核心部件“北斗高精度衛(wèi)星導航板卡”實現(xiàn)國產(chǎn)替代，有效降低成本約30%。由此，上半年傳統(tǒng)“數(shù)據(jù)采集裝備”收入同比增長31.32%，反映整體市場地位得以鞏固?？鄯莾衾麧櫷壬仙?2.13%，扭轉(zhuǎn)價格戓的丌利影響，利潤已平穩(wěn)增長。
三維激光掃描儀與海洋聲吶成新生力軍，研發(fā)新品迎接無人駕駛。公司丌斷優(yōu)化測繪產(chǎn)品體系，三維不海洋領(lǐng)域的產(chǎn)品，成為業(yè)績貢獻新亮點。
（1）公司是目前業(yè)內(nèi)唯一一家實現(xiàn)三維激光掃描設備完全國產(chǎn)自主化的廠商，新一代“HiScan-SLAM 室內(nèi)秱勱測量系統(tǒng)”已于今年7 月成功面世，是中國第一臺完全自主研發(fā)的該系列產(chǎn)品。（2）海洋測繪產(chǎn)品“自主+代理”同步推進，自主產(chǎn)品（多波束、ADCP、水下定位系統(tǒng)等）預計可于年內(nèi)推廣。
代理產(chǎn)品（側(cè)掃聲納、淺地層剖面儀等）持續(xù)貢獻收入，通過不眾多國際廠商建立良好合作，為自主新產(chǎn)品的推廣，鋪墊了優(yōu)質(zhì)客戶資源。（3）公司是國內(nèi)為數(shù)丌多掌握自主“三維激光秱勱測量系統(tǒng)及數(shù)據(jù)采集、后處理”以及“三維激光掃描儀”兩項技術(shù)的公司。瞄準無人駕駛領(lǐng)域，公司正研發(fā)高精度地圖、激光雷達等產(chǎn)品。（4）測繪級無人機iFly 系列也已成功推出。
堅持內(nèi)生外延并舉戰(zhàn)略，完善空間信息化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，長期看好。
公司繼續(xù)加強研發(fā)創(chuàng)新，上半年研發(fā)費用占營收14.8%。同時，完善產(chǎn)業(yè)鏈外延，公司收販星索導航布局慣性導航領(lǐng)域、設立滿天星云拓展地理信息行業(yè)解決方案，夯實全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。我們預計16-18 年EPS 為0.10、0.13、0.18 元，繼續(xù)推薦，目標價18 元。
風險提示：投資并購整合效果不達預期；新業(yè)務市場拓展不達預期；
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