>> 海通證券-中海達(dá)(300177)公司公告點評：股權(quán)激勵落地,業(yè)績反轉(zhuǎn)確定-160905
| 上傳日期： |
2016/9/5 |
大小： |
364KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達(dá)，謝春生 |
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公司實施本次激勵計劃旨在完善公司激勵機(jī)制，進(jìn)一步提高員工的積極性、創(chuàng)造性，促進(jìn)公司業(yè)績持續(xù)增長，在提升公司價值的同時為員工帶來增值利益，實現(xiàn)員工與公司共同發(fā)展。此次激勵計劃有望完善公司治理，彰顯公司管理層對未來業(yè)績增長的信心。
以營收和凈利潤作為考核指標(biāo)。公司2016-2018 年三年解鎖比例為30%、30%、40%。解鎖條件包括以三個方面：（1）2016 年營收不低于7 億元，且2016 年凈利潤不低于2015 年；（2）2017 年收不低于8.4 億元，且2017 年凈利潤不低于2016 年；（3）2018 年營收不低于10 億元人民幣，且2018 年凈利潤不低于2017 年。公司本次股權(quán)激勵以營業(yè)收入和凈利潤作為業(yè)績考核指標(biāo)，符合公司的現(xiàn)狀和發(fā)展策略,有助于迅速提升公司競爭力和品牌影響力，占領(lǐng)市場份額，同時兼顧效益創(chuàng)造的可持續(xù)性發(fā)展思路，使本次股權(quán)激勵的業(yè)績指標(biāo)體系更為科學(xué)客觀合理。
重申推薦邏輯：業(yè)績反轉(zhuǎn)+無人駕駛布局+海洋信息化產(chǎn)品放量。（1）業(yè)績反轉(zhuǎn)：2015 年RTK 和光電測繪產(chǎn)品競爭加劇，公司采取積極競爭策略進(jìn)行市場拓展。隨著價格競爭的緩和，公司有望實現(xiàn)盈利能力提升。（2）無人駕駛產(chǎn)品落地：高精度地圖+激光雷達(dá)。公司著手研發(fā)高精度地圖及激光雷達(dá)，為進(jìn)軍無人駕駛行業(yè)保駕護(hù)航。公司現(xiàn)有的三維激光移動測量系統(tǒng)及數(shù)據(jù)采集、后處理等技術(shù)可用于高精度地圖的生產(chǎn)。公司自主研發(fā)的iScan 一體化三維測量系統(tǒng)包含了數(shù)據(jù)采集和處理技術(shù)，突破了國產(chǎn)技術(shù)瓶頸，已成功應(yīng)用于百度街景地圖。（3）海洋信息化業(yè)務(wù)有望放量。公司一直致力于海洋信息化的發(fā)展，產(chǎn)品線不斷豐富。公司于2016 年成功研發(fā)HiMAX1.30 最新測深儀軟件，公司的 iBeam 淺水多波束測深系統(tǒng)、iTrack 水聲定位系統(tǒng)等產(chǎn)品，可提高海洋信息化水平和海洋作業(yè)效率水平。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計，公司2016 年至2018 年EPS 為0.11/0.20/0.25 元。參考同行業(yè)可比公司，并考慮到公司在無人駕駛和海洋信息化的核心技術(shù)優(yōu)勢及下游需求帶來的高成長確定性，給予2017 年動態(tài)PE105 倍，6 個月目標(biāo)價20.70 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品拓展低于預(yù)期風(fēng)險，下游應(yīng)用低于預(yù)期的風(fēng)險，系統(tǒng)性風(fēng)險。
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