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公司近幾年海外業(yè)務(wù)增速迅猛，2016年上半年同比增長(zhǎng)127%，預(yù)期未來(lái)還可以保持快速增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)占比有望從前年的18%提升到今年的40%以上。
    公司目前正在開辟新的盈利模式，即設(shè)備+耗材+服務(wù)的方式，陶瓷耗材包括釉面材料、磨料、磨具等。根據(jù)中國(guó)建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，單釉面材料的年產(chǎn)值便超過(guò)300 億元，如果考慮海外，市場(chǎng)空間在千億級(jí)別，未來(lái)有望再造一個(gè)科達(dá)。
    ■定增引入戰(zhàn)投、明確發(fā)展戰(zhàn)略：2016 年9 月，公司通過(guò)定增方式引入戰(zhàn)略投資者新華聯(lián)和蕪湖基石股權(quán)投資有限公司。定增價(jià)格7.32 元/股，發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)16393 萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)12 億元。主要用于鋰電池系列負(fù)極材料項(xiàng)目（4.9 億元）及建筑陶瓷智能制造及技術(shù)改造項(xiàng)目（7.1 億元）。完成之后，公司在手現(xiàn)金將近20 億元，未來(lái)將繼續(xù)圍繞陶瓷設(shè)備+新能源材料+燃煤清潔技術(shù)持續(xù)布局。
    ■清潔煤氣技術(shù)靜待政策落地：公司清潔煤氣項(xiàng)目之前集中于“售氣模式”，但是由于國(guó)家尚未出臺(tái)明確的淘汰傳統(tǒng)兩段式煤氣發(fā)生爐的政策導(dǎo)致項(xiàng)目普遍產(chǎn)能利用率不足，加之轉(zhuǎn)固帶來(lái)很大折舊費(fèi)用，導(dǎo)致公司之前在沈陽(yáng)法庫(kù)等項(xiàng)目上連續(xù)虧損，這一情況預(yù)計(jì)今年可以大幅改善。未來(lái)如果國(guó)家相關(guān)政策可以落地，公司業(yè)務(wù)有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.00 元。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的凈利潤(rùn)增速分別為-6.9%、21.8%、20.8%，對(duì)應(yīng)EPS：0.36 元、0.43 元、0.53 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：海外拓展不達(dá)預(yù)期，新能源行業(yè)政策發(fā)生重大變化