>> 安信證券-科達潔能(600499)低估值白馬,三駕馬車譜寫新篇章-161023
| 上傳日期: |
2016/10/24 |
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| 格式: |
pdf |
來源: |
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| 評級: |
買入 |
作者: |
鄒潤芳,王書偉 |
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公司近幾年海外業(yè)務增速迅猛,2016年上半年同比增長127%,預期未來還可以保持快速增長,海外業(yè)務占比有望從前年的18%提升到今年的40%以上。 公司目前正在開辟新的盈利模式,即設備+耗材+服務的方式,陶瓷耗材包括釉面材料、磨料、磨具等。根據(jù)中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會統(tǒng)計,單釉面材料的年產(chǎn)值便超過300 億元,如果考慮海外,市場空間在千億級別,未來有望再造一個科達。 ■定增引入戰(zhàn)投、明確發(fā)展戰(zhàn)略:2016 年9 月,公司通過定增方式引入戰(zhàn)略投資者新華聯(lián)和蕪湖基石股權投資有限公司。定增價格7.32 元/股,發(fā)行股票數(shù)量不超過16393 萬股,募集資金不超過12 億元。主要用于鋰電池系列負極材料項目(4.9 億元)及建筑陶瓷智能制造及技術改造項目(7.1 億元)。完成之后,公司在手現(xiàn)金將近20 億元,未來將繼續(xù)圍繞陶瓷設備+新能源材料+燃煤清潔技術持續(xù)布局。 ■清潔煤氣技術靜待政策落地:公司清潔煤氣項目之前集中于“售氣模式”,但是由于國家尚未出臺明確的淘汰傳統(tǒng)兩段式煤氣發(fā)生爐的政策導致項目普遍產(chǎn)能利用率不足,加之轉固帶來很大折舊費用,導致公司之前在沈陽法庫等項目上連續(xù)虧損,這一情況預計今年可以大幅改善。未來如果國家相關政策可以落地,公司業(yè)務有望迎來高速增長。 ■投資建議:買入-A 投資評級,6 個月目標價11.00 元。我們預計公司2016 年-2018 年的凈利潤增速分別為-6.9%、21.8%、20.8%,對應EPS:0.36 元、0.43 元、0.53 元。 ■風險提示:海外拓展不達預期,新能源行業(yè)政策發(fā)生重大變化
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