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    逆勢擴(kuò)張，產(chǎn)能逐步釋放
    從2012年開始，國內(nèi)肉雞養(yǎng)殖行業(yè)受到“速成雞事件”、“H7N9事件”的重創(chuàng)，終端消費(fèi)需求持續(xù)低迷。在此背景下，公司逆勢擴(kuò)張，積預(yù)計(jì)今年屠宰量將達(dá)到4.3億羽，2017年有望突破5億羽，為公司在行業(yè)復(fù)蘇、行情回暖后搶得先機(jī)，擴(kuò)大市場份額奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2016年公司前三季度雞肉銷量不斷上升，同增19.47%，主營業(yè)務(wù)收入58.90億元，同比增長22.93%。
    多管齊下，成本明顯降低
    原材料成本下降：國內(nèi)玉米目前已經(jīng)跌至1.94元/公斤，為6年以來的最低點(diǎn)。豆粕價(jià)格雖然于4月份開始反彈，但是受益于公司積極管控，將豆粕成本控制在低位，避免了大宗價(jià)格波動因素影響。財(cái)務(wù)費(fèi)用降低：公司階段性大規(guī)模投資的基本完成，資本支出大幅減少，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降。管理費(fèi)用降低：同時(shí)公司努力推進(jìn)精細(xì)化管理，實(shí)行總監(jiān)負(fù)責(zé)制，狠抓內(nèi)部管理，生產(chǎn)效率以及管理效率都有了較大提升，管理費(fèi)用明顯降低。公司2016年前三季度雞肉產(chǎn)品毛利率較上年同期提高13.05個百分點(diǎn)。
    景氣延續(xù)，看好后期發(fā)展
    2016年前三季度國內(nèi)進(jìn)口祖代白羽肉種雞24.57萬套，預(yù)計(jì)全年引種僅40萬套，同比下降42.9%。受益于上游祖代雞引種受限，父母代雞苗價(jià)格大幅上升，11月預(yù)定價(jià)格已飆升至80元/套。按照禽鏈價(jià)格傳導(dǎo)規(guī)律，2017年商品代將進(jìn)入價(jià)格上漲期。受益于行業(yè)高景氣度延續(xù)，預(yù)計(jì)公司2017年將大概率實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。
    盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的歸母凈利潤分別為9.0/25.1/15.5億元，對應(yīng)EPS為0.81/2.26/1.40，給予2017年15-17倍PE得出目標(biāo)價(jià)33.90-38.42元，較現(xiàn)價(jià)具有34%-54%的上漲空間。首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：雞價(jià)上漲不及預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件。