>> 平安證券-創(chuàng)維數(shù)字（000810）單季度增長放緩，各項業(yè)務(wù)成長空間無憂-161026
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
大小： |
446KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
張冰 |
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全資幵購液晶器件，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得以拓展和優(yōu)化：截至報告公告日，公司已獲得證監(jiān)會、商務(wù)部核準(zhǔn)，完成了對液晶器件100%股權(quán)收購的工商變更登記手續(xù)，幵正在履行股仹對價支付等后續(xù)手續(xù)。本次交易完成后，公司在原有數(shù)字機(jī)頂盒業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上新增液晶器件中小尺寸液晶顯示模組研収、生產(chǎn)、銷售與手機(jī)等數(shù)字設(shè)備的委托加工業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得以拓展和優(yōu)化，降低單一數(shù)字機(jī)頂盒業(yè)務(wù)的經(jīng)營風(fēng)險；同時，借助液晶器件的智能工藝研収能力、大觃模智能制造和交付能力以及精細(xì)化成本管控能力，提升自身的定制化開収能力和市場反應(yīng)速度，為進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能、降低成本、提升質(zhì)量奠定基礎(chǔ)。根據(jù)資產(chǎn)收購方案業(yè)績承諾，液晶器件2016-2018 年扣非歸母凈利潤將分別不低于7797 萬元、8261 萬元和8745 萬元。
機(jī)頂盒業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯，未來增速不減：公司在傳統(tǒng)機(jī)頂盒硬件領(lǐng)域市占率國內(nèi)第一，全球第三，市場、技術(shù)優(yōu)勢明顯。隨著“三網(wǎng)融合”的推進(jìn)以及技術(shù)更新（雙向、高清、4K、VR）推動機(jī)頂盒快速換代，廣電運營商、電信運營商、互聯(lián)網(wǎng)OTT 等用戶群體對機(jī)頂盒產(chǎn)品的需求都會持續(xù)放量,利好機(jī)頂盒業(yè)務(wù)增長。此外，公司亦在不斷拓展海外市場，當(dāng)前已占據(jù)非洲市場份額的約30%，并通過收購Strong公司在歐洲市場進(jìn)行部署，我們預(yù)測其在16年的前三季度已經(jīng)為公司帶來了5-6個億的收入，未來海外市場的成長可期。
進(jìn)軍客廳經(jīng)濟(jì)，拓展多元化業(yè)務(wù)：客廳經(jīng)濟(jì)方面，公司利用自有品牌OTT盒子和OTT平臺，協(xié)同集團(tuán)公司電視平臺開展OTT互聯(lián)網(wǎng)電視增值運營業(yè)務(wù)，近年來用戶規(guī)模和分成收入不斷上升；公司與騰訊合作推出的家庭游戲微主機(jī)Ministation自7月11日發(fā)布以來，銷售情況良好，預(yù)測年內(nèi)銷售50萬臺，且VR版本正在研發(fā)中，有望年內(nèi)推出。此外，公司還在開展醫(yī)院商用Wi-Fi及增值運營服務(wù)、家電維保O2O平臺、智能家居、智能汽車電子等多元化業(yè)務(wù)，基于公司資源和優(yōu)勢不斷拓展業(yè)務(wù)范圍。
盈利預(yù)測與投資建議：我們維持此前的盈利預(yù)測，預(yù)計2016-2018年營收分別為52.27億、65.88億和81.14億元，相應(yīng)同比增速27.2%、26%和23.2%，對應(yīng)EPS為0.55元、0.70元、0.87元，對應(yīng)10月25日收盤價的PE分別為31.4、24.9、19.9倍。我們認(rèn)為，公司在未來三年中OTT 平臺運營業(yè)務(wù)和家庭微游戲機(jī)業(yè)務(wù)有望超預(yù)期增長，廣電Wi-Fi及增值運營服務(wù)和維保O2O 平臺業(yè)務(wù)也有望實現(xiàn)快速成長，故而維持"強(qiáng)烈推薦"評級。
風(fēng)險提示：家庭微游戲機(jī)Ministation市場拓展或平臺運營收益不及預(yù)期；家電維保O2O業(yè)務(wù)市場競爭加劇。
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