>> 華創(chuàng)證券-金卡股份（300349）三季報點評：業(yè)績穩(wěn)定向好，并購天信儀表未來可期-161026
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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此報告為加密報告 |
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前三季度，智能燃?xì)獗韺崿F(xiàn)產(chǎn)銷179.74 萬臺、180.61 萬臺，分別同比增長9.93%、17.35%，目前公司手持訂單充足，簽訂各類合同共計396 個，總金額1.01 億元。售氣業(yè)務(wù)方面，子公司華辰投資加氣站業(yè)務(wù)競爭激烈，天然氣銷售業(yè)務(wù)下降，前三季度共出售天然氣0.28 億立方米，同比減少0.91%。
報告期內(nèi)，由于研發(fā)人力成本投入增加、結(jié)構(gòu)性存款減少等原因，三費費率從去年同期的24.52%上升至27.80%，導(dǎo)致歸母凈利潤出現(xiàn)減少。
2.并購天信儀表，公司業(yè)績將顯著增厚
根據(jù)最新公布的并購草案，公司出資13.97億元購買天信儀表98.54%股權(quán)，相關(guān)事項已獲證監(jiān)會正式批復(fù)，預(yù)計公司有望年底并表天信儀表。
天信儀表承諾2016-2018年扣非凈利潤總額不低于3億元，未來將顯著增厚公司業(yè)績。
天信儀表是國內(nèi)領(lǐng)先的天然氣應(yīng)用整體解決方案專業(yè)服務(wù)商，擁有從產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、燃?xì)庥嬃績x表、燃?xì)庹{(diào)壓設(shè)備、天然氣管網(wǎng)能量計量與管理系統(tǒng)構(gòu)架到解決方案的整體設(shè)計和制造能，技術(shù)和管理團隊獲得市場認(rèn)可，相關(guān)產(chǎn)品在工業(yè)氣表行業(yè)市占率約40%，行業(yè)整體競爭較溫和，凈利率較高，2015 年為16.86%。
3.未來協(xié)同效應(yīng)可期
天信儀表主要面向大型工商企業(yè)群體，如玻璃廠、陶瓷廠、酒店等，客戶集中在大中城市。金卡股份主攻民用燃?xì)獗硎袌觯蛻艏性谥行〕鞘?。通過并購天信儀表，公司將打開工業(yè)燃?xì)庥嬃績x器儀表市場，與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成了良好的互補性，有助于協(xié)同開拓新市場。
此外，天信儀表已獲歐盟認(rèn)證，未來有望攜手金卡股份，積極進軍歐洲、中東、北美等海外市場。
4.盈利預(yù)測：
預(yù)計公司16-18 年實現(xiàn)歸母凈利潤0.93 億、1.06 億、1.26 億，對應(yīng)EPS 為0.52 元、0.59 元、0.70 元，對應(yīng)PE 為64X、57X、48X，維持推薦評級。
5.風(fēng)險提示：
訂單低于預(yù)期，業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。
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